STB – TRỞ LẠI?

bởi Hà Giang

Từng là một trong những Ngân hàng tư nhân lớn nhất Việt Nam, sau 1 thương vụ sáp nhập STB đã dần mất đi vị thế của mình. 7 năm sau thương vụ, đã đến lúc STB quay trở lại chưa?

Nhìn lại Câu chuyện Ngân hàng Phương Nam “bi đát”

Năm 2015, STB bị thâu tóm “ngược”, bị sáp nhập vào Ngân hàng Phương Nam. Hãy cùng nhìn lại chỉ số tài chính vào thời điểm đấy của 2 Ngân hàng: 

  • Vốn chủ sở hữu của STB gấp 4 lần so với NH Phương Nam (17,705 nghìn tỷ với 4,365 tỷ);
  • Quy mô tín dụng của STB gấp 3 lần (124,475 nghìn tỷ với 44,097 nghìn tỷ);
  • Quy mô tiền gửi của STB gấp 2 lần (156,041 nghìn tỷ với 75,266 nghìn tỷ).

STB lớn hơn hẳn so với Ngân hàng Phương Nam nhưng bị sáp nhập vào!

Số liệu trước thương vụ sáp nhập Phương Nam – STB

Xem thêm: VIB – 2 quý đầu năm 2022: Tiết giảm chi phí – tăng trưởng bền vững 

Hậu quả của thương vụ  là 1 cú “sốc” lớn cho STB

Sau sáp nhập, Chất lượng tài sản của STB “xuống dốc không phanh” : Nợ xấu tăng đột biến (tỷ lệ nợ xấu từ mức 1.2% vào năm 2014 tăng vọt lên 5.8% năm 2015, sau đó tăng ~ 7% năm 2016). Đồng thời, tỷ lệ bao phủ nợ xấu từ mức 90% vào năm 2014, giảm mạnh xuống 21% vào năm 2015 và mất 5 năm để tỷ lệ bao phủ về mức cao hơn 90%.

Kết quả Kinh doanh tiêu cực, LNST năm 2015 chỉ còn ~ 648 tỷ (-70% YoY), Năm 2016 thậm chí chỉ còn ~ 90 tỷ.

Và còn những hậu quả nặng nề hơn nữa mà STB vẫn chưa xử lý xong

Bắt đầu từ sau thương vụ sáp nhập, lượng trai phiếu VAMC của STB liên tục tăng cao và đạt đỉnh vào năm 2016 (hơn 37,000 tỷ).

Các Khoản phải thu từ Ngân hàng Phương Nam tạo áp lực tăng chi phí kinh doanh cho STB. Cụ thể theo Đề án tái cơ cấu, STB cần phải phân bổ hết hơn 25,000 tỷ đồng từ Khoản phải thu vào chi phí hoạt động kinh doanh – hạn đến hết năm 2025.

Vậy, phải chăng STB đã không còn cơ hội “vực dậy” nữa?

STB vẫn còn duy trì được những điểm mạnh riêng, trong đó là Thương hiệu rất mạnh ở khu vực phía Nam. Số lượng điểm Giao dịch của STB tính đến cuối năm 2021 đạt 566 điểm – vượt trội so với các NH tư nhân khác. Bên cạnh đấy, quy mô tiền gửi cao hơn các đối thủ cạnh tranh trong khi hiện nay lãi suất tiết kiệm không có sự chênh lệch nhiều trong khối Ngân hàng (cao nhất là VPB – 6.2%, sau đó là STB – 5.8%, ACB – 5.7%, BID – 5.6%,…)

Xem thêm: MSB – Cốt lõi tăng trưởng mạnh mẽ

Bức tranh nào cho STB khi xử lý hết nợ xấu?

Chúng ta hãy nhìn lại trường hợp của Ngân hàng Á Châu (HOSE: ACB). Năm 2012 – 2013, ACB đối mặt với khủng hoảng đến từ Bầu Kiên, tỷ lệ nợ xấu tăng vọt. Thời điểm đấy, P/B của ACB về vùng 1.1x – 1.2x (mức thấp trong lịch sử). Năm 2016, mức nợ xấu của ACB về vùng trước năm 2012, ngay lập tức P/B tăng lên vùng 3.0x – 3.2x.

So sánh với STB thì ACB không có quy mô lớn bằng (cả về 2 phương diện: tiền gửi, điểm giao dịch).

Từ đây, kỳ vọng câu chuyện tương tự với STB sau khi xử lý xong nợ xấu. Năm 2016 (sau thương vụ sáp nhập), P/B của STB đã về vùng 0.6x – 0.7x, hiện tại (ngày 04.08.2022) đang giao dịch ở vùng 1.2x.

So sánh câu chuyện của ACB

Câu chuyện kỳ vọng nào cho STB?

  • Trích lập dự phòng 100% VAMC: Số dư nợ VAMC (tại 31.12.2021) là ~ 24,000 tỷ & trích lập hơn 6,000 tỷ. Như vậy, khi xử lý xong thì (1) book của Ngân hàng ghi nhận thêm 6,000 tỷ & (2) STB được cho vay thêm 24,000 tỷ, tương đương LN tăng thêm 2,400 tỷ (lãi suất 10%/năm).
  • Phân bổ hết các Khoản phải thu vào chi phí: Tính đến 31.12.2021, Khoản phải thu của NH Phương Nam còn dư lại 5,500 tỷ. Như vậy, sau khi STB ghi nhận chi phí xong thì (1) những năm sau LN của STB sẽ tăng trưởng tốt hơn & (2) STB được cho vay thêm 5,500 tỷ, tương đương LN tăng thêm 550 tỷ (lãi suất 10%/năm).
  • Bán 32.5% cổ phần quản lý bởi VAMC cho khối ngoại.

Kết luận:

STB dưới thời Chủ tịch Dương Công Minh đang có những sự đột phá rất ấn tượng. Với những câu chuyện đầu tư như trên, STB là 1 cơ hội có thể cân nhắc đối với các Nhà đầu tư!

Rủi ro chính:

  • Tiến độ trích lập VAMC & Khoản phải thu chậm hơn dự kiến;
  • Tăng trưởng tín dụng không như kỳ vọng.

Xem thêm: TPB – Cập nhật KQKD Quý 2/2022

Để tìm hiểu báo cáo tài chính cũng như các kỹ thuật làm giả BCTC ngành ngân hàng, quý nhà đầu tư tham khảo khoá này.

————

Website: https://azfin.vn/

Fanpage AzFin Việt Nam: https://www.facebook.com/AzFinVietNam

Youtube: https://www.youtube.com/c/azfinvietnam

Tham khảo các khóa học của AzFin: https://academy.azfin.vn/

Khoá học đọc vị cổ phiếu: https://docvicophieu.azfin.vn/

Khoá học chinh phục cổ phiếu ngân hàng: https://chinhphuccophieunganhang.azfin.vn/

MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM

Bài viết này được viết và phát hành bởi Khối Chuyên môn & Tư vấn Đầu tư – CTCP AzFin Việt Nam. Thông tin trình bày trong bài viết dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố.  AzFin không chịu trách nhiệm về độ chính xác hay đầy đủ của những thông tin này. 

Quan điểm, dự báo và những ước tính trong báo cáo này chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành. Những quan điểm này không thể hiện quan điểm chung của AzFin và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước.  Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các khách hàng của CTCP AzFin Việt Nam tham khảo và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào được thảo luận trong bài viết này. AzFin không chịu trách nhiệm về bất cứ kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nội dung của bài viết dưới mọi hình thức.

Bài viết liên quan

Để lại Bình Luận

Call Now Button