Mục lục bài viết
Công ty cổ phần Hóa An ( DHA) hoạt động trong lĩnh lực Khai thác và chế biến khoáng sản, sản xuất, kinh doanh, xuất khẩu vật liệu xây dựng, đầu tư kinh doanh hạ tầng, nhà ở, bến bãi, kho tàng, nhận thầu xây lắp công trình dân dụng công nghiệp giao thông thủy lợi…. đang có nhiều cơ hội để phát triển nhưng lại không rõ ràng. Mời NĐT tham khảo bài viết dưới đây của AzFin.
1. Tổng quan về CTCP Hóa An ( DHA)
Đầu tư công từ giai đoạn 2022 sẽ được đẩy mạnh, đặc biệt trong đấy là dự án sân bay Long Thành sẽ bắt đầu được khởi công. Đây sẽ là cơ hội cho những doanh nghiệp cung cấp các vật liệu xây dựng để xây sân bay. Trong đấy DHA sở hữu mỏ Tân Cang 3 cách sân bay Long Thành khoảng 33 km đường bộ và mỏ Tân Cang 3 cạnh eo sông có thể vận chuyển thuận lợi. Cùng AzFin xem xét xem DHA có thực sự là cơ hội đầu tư?.
CTCP Hóa An – DHA kinh doanh chủ yếu là khai thác và bán đá xây dựng (tham khảo bảng 2 bên dưới để thấy doanh thu và lợi nhuận từng mảng). Công ty sở hữu 3 mỏ đá chính là Núi Gió, Tân Cang 3, Thạch Phú 2. (bảng 3).
2. Tài chính của CTCP Hóa An – DHA
Sức khỏe tài chính: Hoàn toàn sạch nợ nay, công ty có một bất lợi nhỏ là tỷ lệ chiếm dụng vốn < 1. Trong két sắt của công ty đang có khoảng 300 tỷ tiền mặt + đầu tư tài chính ngắn hạn. Tuy nhiên, có khoảng 60 tỷ trong đấy là đi trading cổ phiếu khá thiếu hiệu quả, đây là một điểm trừ. Nhưng nhìn chung sức khỏe tài chính ổn.
Kết quả kinh doanh: KQKD tương đối ổn định. Biên LNG duy trì quanh 30% và Biên LNR quanh 25% trong 5 năm nay. ROE rất tốt ở mức 18-20%.
Bóc tách từng mảng kinh doanh:
– Khu vực mỏ Núi Gió: Doanh thu/ sản lượng (giá bán/m3 đá) = 0.18. Biên LNST khoảng 24% (2019 – 2020)
– Khu vực mỏ Tân Cang 3: Doanh thu/ sản lượng (giá bán/m3 đá) = 0.15. Biên LNST khoảng 15-20% (2019 – 2020)
– Khu vực mỏ Thạch Phú 2: Doanh thu/ sản lượng (giá bán/m3 đá) = 0.15. Biên LNST khoảng 22% (2019 -2020)
XEM NGAY: HAG – Liệu đã hết xấu ?
3. Định giá và luận điểm đầu tư
3.1 – Định giá
– Bằng phương pháp chiếu khấu dòng tiền có thể xác định được giá trị phần đá được khai thác của DHA vào khoảng 400 – 500 tỷ với kịch bản giá bạn hiện tại.
– Bên cạnh đấy trong két sắt của doanh nghiệp có khoảng 300 tỷ tiền mặt, tổng cả 2 mỏ và 300 tỷ tiền mặt thì giá trị hợp lý của doanh nghiệp với giá đá hiện tại là 700 – 800 tỷ.
– Vốn hóa trên sàn cũng khoảng 800 tỷ, có thể nói vùng định giá này là hợp lý.
Tuy nhiên, giá này mua để đầu tư hoàn toàn hợp lý vì xin các mỏ đá rất khó khăn và đặc biệt là mỏ đá Tân Cang 3 ở gần khu sân bay Long Thành thuận tiện cho việc cung cấp đá để xây dựng. Mặt hàng đá là mặt hàng rất khó vận chuyển đi xa vì giá thành/kg thấp nếu vận chuyển đi xa chi phí vận chuyển sẽ vượt cả chi phí thành phẩm. Về dài hạn giá đá sẽ tăng do nguồn cung bị hạn chế.
3.2 – Luận điểm đầu tư
Với mức vốn hóa 800 tỷ hiện tại là đã phản ánh khá chính xác về nội tại doanh nghiệp. Tuy nhiên, nguồn cung đá đang bị hạn chế sẽ làm tăng giá bán trong tương lai dài hạn. Đặc biệt DHA lại có mỏ đá Tân Cang 3 thuận tiện cung cấp cho việc xây dựng sân bay Long Thành. Tỷ suất cổ tức mỗi năm trên vốn hóa hiện tại khoảng 5% ngang lãi suất ngân hàng.
Mức giá 800 tỷ (55k/cp vào ngày 28/03/2022) hợp lý để đầu tư dài hạn.
4. Yếu tố rủi to đối với DHA
— Rủi ro thị trường: Nhu cầu đá xây dựng có thể bị ảnh hưởng khi tình hình dịch Covid19 diễn biến xấu khiến hoạt
động xây dựng bị ngưng trệ. Bên cạnh đó, tiến độ của các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành và các dự án thành
phần của cao tốc Bắc Nam sẽ tác động đến nhu cầu đá xây dựng khu vực phía Nam. Sự cạnh tranh với các đơn vị cùng
ngành như B.B.C.C, Vĩnh Hải, An Phát, … có năng lực sản xuất quy mô lớn cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh
doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên, với nhu cầu dự kiến gia tăng trong thời gian tới, chúng tôi cho rằng áp lực cạnh
tranh từ các doanh nghiệp cùng ngành sẽ giảm bớt.
— Rủi ro về biến động giá: Biến động của giá bán sản phẩm theo chiều hướng bất lợi nếu thị trường suy giảm, và
chất lượng đá khai thác thấp hơn là những rủi ro có ảnh hưởng tới doanh thu, lợi nhuận của công ty.
Các chương trình của chúng tôi được phát sóng trên:
Fanpage AzFin Việt Nam: https://www.facebook.com/AzFinVietNam
Youtube: https://www.youtube.com/c/azfinvietnam
Tham khảo các khóa học của AzFin: https://academy.azfin.vn/
Khoá học đọc vị cổ phiếu: https://docvicophieu.azfin.vn/
Khoá học chinh phục cổ phiếu ngân hàng: https://chinhphuccophieunganhang.azfin.vn/
