Mục lục bài viết
1. Tổng quan về ngành ngân hàng hiện nay
Trong nền kinh tế phát triển với tăng trưởng chậm những ngành kinh doanh truyền thống như ngân hàng được coi là ngành già cỗi:
- Nhu cầu về vốn không còn lớn thậm chí tăng trưởng rất thấp.
- Cung vốn thường lớn hơn cầu khiến cho biên lợi nhuận (NIM) của ngành mỏng, kết quả kinh doanh mong manh.
1.1 – Hiệu quả kinh doanh của ngành thường khá thấp và là ngành chín muồi
Ngược lại trong một nền kinh tế tăng trưởng mạnh như Việt Nam, ngân hàng là ngành tăng trưởng được hưởng lợi lớn vì:
- Nhu cầu vốn cao giúp tăng trưởng tín dụng các ngân hàng mạnh và NIM cao è Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận tốt.
- Các dịch vụ với rủi ro thấp được sử dụng ngày càng nhiều.
1.2 – Ngành ngân hàng tăng trưởng mạnh với hiệu quả kinh doanh luôn nằm top đầu
Tuy vậy rủi ro của ngành ngân hàng cũng cao do đặc thù sử dụng đòn bẩy lớn và bất lợi giữa đầu vào và đầu ra (Khách hàng gửi tiền vào ngân hàng có thể huỷ hợp đồng tiền gủi bất kỳ lúc nào trong khi đầu ra cho khách hàng vay lại không làm được điều đó). Vì vậy để lựa chọn ra những cổ phiếu ngân hàng đáp ứng được cả 2 yếu tố an toàn và hiệu quả là điều không hề đơn giản đặc biệt trong môi trường kinh doanh biến động nhanh thời buổi công nghệ như hiện nay.
Đối với ngân hàng AzFin yêu thích một nhóm 5 cổ phiếu khác nhau, trong số đó cổ phiếu VIB được đánh giá là dẫn đầu trong mảng bán lẻ (cho vay cá nhân và các doanh nghiệp vừa và nhỏ).
Xem thêm: Cập nhật KQKD VIB 2022: Tăng trưởng bền vững – hiệu quả vượt trội
2. Phân tích tiềm năng của cổ phiếu ngân hàng VIB
Điều ấn tượng đầu tiên về VIB là tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 57% kép hàng năm trong suốt 6 năm 2017-2022 và hiệu quả sinh lời đứng đầu ngành ngân hàng Việt Nam 3 năm liên tiếp với ROE đạt 35% hay ROAE đạt 30% gấp 8 lần lợi suất trái phiếu chính phủ năm 2023 này.
Nguồn: Báo cáo thường niên ngân hàng
Các chỉ tiêu quan trọng của ngân hàng đều vượt trội so với trung bình các ngân hàng lớn nhất trong giai đoạn 2017 – 2022 nhờ vào chiến lược lược riêng khi tập trung vào phân khúc riêng bên cạnh việc cải tổ bộ máy và ứng dụng cộng nghệ mạnh vào kinh doanh.
VIB trả cổ tức cao và đều đặn hàng đầu Việt Nam, từ năm 2023 VIB đã và có kế hoạch trả cổ tức tiền mặt cao, VIB mang hình bóng “trái phiếu có lợi tức tăng trưởng”. Với tỷ lệ cổ tức tiền mặt trên thị giá khoảng 7.1%, gấp 1.7 lần lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm. Có thể tăng trưởng cổ tức tiền 15-20%/năm hàng năm đến 2030.
Lý do nào để VIB có hiệu quả vượt trội đến từ định hướng tập chung cho vay bán lẻ vượt trội so với phần còn lại với hơn 90% và quản trị rủi ro tốt:
- Tỷ lệ khoản vay có tài sản đảm bảo trên 90%;
- Tài sản đảm bảo có tính pháp lý đầy đủ;
- Tỷ lệ cho vay/tài sản đảm bảo an toàn chỉ ở mức 43%;
- Giá trị mỗi khoản vay nhỏ giúp phân tán rủi ro với trung bình 750tr/hợp đồng;
- Tỷ lệ thu hồi nợ xấu cao trung bình như chủ tịch Vĩ tiết lộ là lên đến 105%;
- NIM của VIB cao 4.64% cao vượt trội so với mức trung bình 3.80% của ngành.
Nguồn: Tổng hợp BCTC kiểm toán 2021, chưa kiếm toán 2022
Nguồn: Tổng hợp báo cáo tài chính kiểm toán
Không chỉ có vậy VIB luôn đáp ứng vượt xa các chỉ tiêu quy định của NHNN từ đó được NHNN cấp tỷ lệ tăng trưởng tín dụng cao hơn khoảng 1.8 lần so với trùng bình của ngành trong suốt 5 năm qua.
Nguồn: Báo cáo thường niên ngân hàng
Bên cạnh rủi ro vĩ mô, ngân hàng còn đối mặt:
- Tỷ lệ Casa đạt 13.6% thấp hơn trung bình ngành 21%, đẩy giá vốn đầu vào của VIB cao hơn 0.2% so với trung bình ngành;
- Tỷ lệ nợ xấu cao hơn 0.2% trung bình ngành và tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp với khoảng 75% so với trung bình ngành 150% năm 2022 khiến cho bộ đệm lợi nhuận thấp.
Nguồn: Báo cáo tài chính kiểm toán ngân hàng
3. Định giá VIB
Theo quan điểm của AzFin, VIB là cổ phiếu tăng trưởng có định giá thấp hơn chín muồi.
Nhiều chỉ tiêu hiệu quả hoạt động kinh doanh của VIB đã đạt đến giới hạn cao, ví dụ như: Tỷ lệ cho vay bán lẻ đã đến mức tối ưu là 90%; ROE đã đạt mức không tưởng (35%) đối với 1 ngân hàng; NIM tăng liên tục và đạt mức cao (4.64%) khó có thể tăng tiếp =>>> Tương lai VIB sẽ quay đầu đi xuống? Hay là tiếp tục tối ưu về:
- Tăng tỷ lệ Casa?;
- Giảm tỷ lệ nợ xấu?;
- Tăng LDR?;
- Giảm chi phi vận hành nhờ công nghệ?….là những câu hỏi không dễ.
Việc có thể nắm bắt hoặc dự báo tương đối với VIB chính là: a. Cổ tức tiền cao; b. Định giá thấp giúp biên an toàn cao; c. Tăng trưởng tín dụng 2 con số trong tương lai hỗ trợ VIB tiếp tục tăng lợi nhuận =>>> Tiêu chí 3p.
________
Xem thêm các dịch vụ khác của AzFin:
- Fanpage AzFin Việt Nam: https://www.facebook.com/AzFinVietNam
- Youtube: https://www.youtube.com/c/azfinvietnam
- Tham khảo các khóa học của AzFin: https://academy.azfin.vn/
- Khoá học đọc vị cổ phiếu: https://docvicophieu.azfin.vn/
- Khoá học chinh phục cổ phiếu ngân hàng: https://chinhphuccophieunganhang.azfin.vn/
