FCFE là gì? Phương pháp chiết khấu dòng tiền trong định giá doanh nghiệp

FCFE là một chỉ số quan trọng trong phân tích tài chính, giúp đánh giá khả năng sinh lời và trả cổ tức của doanh nghiệp. Ngoài ra, chúng còn được sử dụng như một phương pháp định giá doanh nghiệp thông qua việc chiết khấu dòng tiền. Vậy FCFE là gì? Hãy cùng AzFin theo dõi bài viết dưới đây!

1. FCFE – Dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu là gì? Công thức tính

FCFE (là viết tắt của Free Cash Flow to Equity) hay còn gọi là dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu hoặc dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu. Đây là dòng tiền trong kỳ thuộc sở hữu của các cổ đông sau khi đã tính đến chi tiêu vốn cho đầu tư tài sản và thanh toán nợ gốc.

FCFE được tính theo công thức sau: 

FCFE = (Lợi nhuận ròng + Khấu hao + Khoản vay mới) – (Tiền đầu tư vào TSCĐ + Thay đổi VLĐ + Trả nợ gốc) 

Trong đó: 

• Lợi nhuận ròng sau thuế: là lợi nhuận của doanh nghiệp sau khi đã trừ đi tất cả các chi phí, bao gồm cả thuế thu nhập doanh nghiệp.
• Khấu hao: là chi phí khấu hao tài sản cố định của doanh nghiệp. Khấu hao là một khoản chi phí ghi nhận theo thời gian để phân bổ chi phí đầu tư ban đầu cho tài sản cố định.
• Khoản vay mới: là khoản vay mới của doanh nghiệp trong kỳ. Khoản vay mới có thể là khoản vay từ ngân hàng, tổ chức tài chính hoặc các nhà đầu tư khác.
• Tiền đầu tư vào TSCĐ: là chi phí đầu tư vào tài sản cố định của doanh nghiệp. Tài sản cố định là những tài sản có thời gian sử dụng trên 1 năm và không bị tiêu hao trong quá trình sử dụng.
• Thay đổi vốn lưu động: là sự chênh lệch giữa vốn lưu động cuối kỳ và vốn lưu động đầu kỳ. Vốn lưu động là những tài sản ngắn hạn có thể chuyển đổi thành tiền mặt trong vòng 1 năm.
• Trả nợ gốc: là khoản tiền doanh nghiệp trả nợ gốc cho các khoản vay.

Ví dụ: Giả sử một doanh nghiệp có các thông tin sau:

• Lợi nhuận ròng sau thuế: 100 tỷ đồng
• Khấu hao: 50 tỷ đồng
• Khoản vay mới: 20 tỷ đồng
• Tiền đầu tư vào TSCĐ: 70 tỷ đồng
• Thay đổi VLĐ: 30 tỷ đồng
• Trả nợ gốc: 40 tỷ đồng

Từ các thông tin trên, ta có thể tính FCFE của doanh nghiệp như sau:

FCFE = (Lợi nhuận ròng + Khấu hao + Khoản vay mới) – (Tiền đầu tư vào TSCĐ + Thay đổi VLĐ + Trả nợ gốc) = (100 + 50 + 20) – (70 + 30 + 40) = 80 tỷ đồng

Theo ví dụ trên, FCFE của doanh nghiệp là 80 tỷ đồng. Điều này có nghĩa là trong kỳ, doanh nghiệp có 80 tỷ đồng tiền mặt có thể sử dụng để trả cổ tức, mua lại cổ phiếu hoặc đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng mới.

Trong ví dụ trên, doanh nghiệp có lợi nhuận ròng sau thuế là 100 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng có chi phí đầu tư vào TSCĐ là 70 tỷ đồng và trả nợ gốc là 40 tỷ đồng. Do đó, FCFE của doanh nghiệp chỉ là 80 tỷ đồng.

FCFE – Dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu là gì?

XEM THÊM: Dòng tiền là gì? Cách quản lý dòng tiền hiệu quả cho nhà đầu tư

2. Ý nghĩa của FCFE đối với doanh nghiệp

FCFE là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá khả năng tạo ra dòng tiền cho các cổ đông của doanh nghiệp. Nó cho biết lượng tiền mặt mà doanh nghiệp có thể sử dụng để trả cổ tức, mua lại cổ phiếu hoặc đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng mới.

FCFE có ý nghĩa quan trọng đối với doanh nghiệp ở những điểm sau:

• Đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp: FCFE là một thước đo trực tiếp khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp. Một doanh nghiệp có FCFE cao thường được coi là có khả năng tạo ra lợi nhuận cao hơn.
• Đánh giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp: FCFE là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp. Một doanh nghiệp có FCFE cao thường có khả năng trả nợ tốt hơn.
• Đánh giá khả năng đầu tư của doanh nghiệp: FCFE là một nguồn lực quan trọng để doanh nghiệp đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng mới. Một doanh nghiệp có FCFE cao thường có khả năng đầu tư tốt hơn.

FCFE thường được sử dụng trong các phương pháp định giá doanh nghiệp, chẳng hạn như phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF). Trong phương pháp này, FCFE được chiết khấu về giá trị hiện tại để ước tính giá trị của doanh nghiệp. Việc dùng FCFE trong định giá doanh nghiệp được xem xét dưới các trường hợp sau:

• Nếu FCFE < 0, điều này có nghĩa là doanh nghiệp đang tiêu nhiều tiền hơn số tiền mà họ tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Điều này có thể do một số nguyên nhân, chẳng hạn như:
  • Doanh nghiệp đang đầu tư quá nhiều tài sản cố định vào tài sản vô hình
  • Doanh nghiệp đang trả nợ gốc nhiều hơn số tiền họ kiếm được
  • Doanh nghiệp đang gặp khó khăn về tài chính.

Nếu FCFE < 0 trong một thời gian dài, điều này có thể dẫn đến các vấn đề sau:

• • Doanh nghiệp có thể gặp khó khăn về tài chính và thậm chí phá sản.
  • Doanh nghiệp có thể không có khả năng trả cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu.
  • Doanh nghiệp có thể không có khả năng đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng mới.
• Nếu FCFE > 0, điều này có nghĩa là doanh nghiệp đang tạo ra nhiều tiền hơn số tiền họ đang chi tiêu. Điều này là một dấu hiệu tốt cho doanh nghiệp, vì nó cho thấy doanh nghiệp đang hoạt động hiệu quả và có khả năng tạo ra lợi nhuận.

Ý nghĩa của FCFE đối với doanh nghiệp

ĐỌC THÊM: Mua bán trái phiếu doanh nghiệp như thế nào cho an toàn?

3. Ưu điểm và nhược điểm của FCFE – Chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu

FCFE là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá khả năng tạo ra dòng tiền cho các cổ đông của doanh nghiệp. FCFE có những ưu điểm và nhược điểm sau:

3.1. Ưu điểm của phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu

FCFE có những ưu điểm sau:

• Đo lường dòng tiền trực tiếp từ hoạt động kinh doanh: FCFE chỉ phản ánh dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, sau khi đã trừ đi chi tiêu vốn và thanh toán nợ gốc. Điều này giúp cho FCFE là một chỉ tiêu đo lường dòng tiền chính xác hơn so với các chỉ tiêu khác như lợi nhuận ròng hoặc thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
• Có thể sử dụng để định giá doanh nghiệp: FCFE thường được sử dụng trong các phương pháp định giá doanh nghiệp, chẳng hạn như phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF). Trong phương pháp này, FCFE được chiết khấu về giá trị hiện tại để ước tính giá trị của doanh nghiệp.

3.2. Nhược điểm của phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu

Bên cạnh những ưu điểm, FCFE vẫn có những mặt hạn chế:

• Có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác: FCFE có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác ngoài hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, chẳng hạn như chính sách kế toán, chu kỳ kinh doanh và các quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Do đó, cần xem xét các yếu tố này khi sử dụng FCFE để đánh giá doanh nghiệp.
• Có thể không phản ánh toàn bộ dòng tiền của doanh nghiệp: FCFE chỉ phản ánh dòng tiền trong kỳ sau khi đã trừ đi chi tiêu vốn cho đầu tư tài sản và thanh toán nợ gốc. Do đó, FCFE không phản ánh toàn bộ dòng tiền của doanh nghiệp.

Ưu điểm và nhược điểm của FCFE – Chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu

ĐỌC THÊM: Các tiêu chí đơn giản để lựa chọn cổ phiếu tốt

4. FCFE và FCFF khác nhau như thế nào?

FCFE và FCFF là hai chỉ tiêu dòng tiền được sử dụng để đánh giá khả năng tạo ra dòng tiền của doanh nghiệp. Tuy nhiên, hai chỉ tiêu này có một số điểm khác nhau cơ bản sau:

5. Kết luận

FCFE là một chỉ số quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có FCFE cao thường có khả năng sinh lời tốt và tiềm năng tăng trưởng cao. Các nhà đầu tư thường quan tâm đến các doanh nghiệp có FCFE cao để đầu tư.

******************************

Tham gia ngay Group Đầu tư giá trị của AzFin Việt Nam để có thể nhận các bản tin đầu tư chất lượng.

Liên hệ với AzFin theo các thông tin dưới đây: 

• Hotline: 096 249 86 39
• Fanpage AzFin Việt Nam: https://www.facebook.com/AzFinVietNam
• Youtube: https://www.youtube.com/c/azfinvietnam
• Zalo Official AzFin Việt Nam: https://zalo.me/1723747511285646453
• Tiktok: https://www.tiktok.com/@chungkhoanazfin
• Tham khảo các khóa học của AzFin: https://academy.azfin.vn/