See’s candies – vị ngọt từ thương vụ bạc tỷ của Warren Buffett

bởi Hà Giang

Thương vụ mua lại “ See’s Candies” cách đây tròn 50 năm của Warren Buffett được coi là thương vụ bạc tỷ kinh điển trong sự nghiệp đầu tư của ông cùng cộng sự Charlie Munger.

Vậy tại sao thương vụ đó được coi là thương vụ bạc tỷ?

1. Cơ hội đến bất ngờ

Những năm đầu thập niên 1970, cụ Buffett từng lâm vào tình cảnh vô cùng khó khăn, tất cả cổ phiếu trong danh mục của ông gần như đều giảm mạnh.

Khủng hoảng giá dầu và lạm phát khiến cho cổ phiếu Blue Chip giảm mạnh từ 25 USD xuống còn 13 USD trong một thời gian ngắn. Berkshire và DRC trong danh mục của Warren cũng chẳng khá khẩm hơn khi lần lượt giảm còn 16USD/cp và 12USD/cp.

Trong thời kỳ kinh tế khó khăn đó, See’s Candies – một công ty chuyên sản xuất các hộp Chocolate và các sản phẩm bánh kẹo với sự độc đáo và chất lượng tuyệt hảo muốn rao bán công ty. Buffett như mở cờ trong bụng, bởi như Munger nói: “Tên tuổi 50 năm của See’s khó một công ty cùng ngành nào có thể cạnh tranh được.” Giá trị tiềm tàng của See’s nằm ở thương hiệu và sự gắn bó với khách hàng. Giá trị này to lớn hơn rất nhiều so với những con số trong báo cáo tài chính.

Sau khi tìm hiểu kỹ lưỡng, Berkshire Hathaway mua See’s Candies vào năm 1972 với giá 25 triệu USD. Mặc dù lúc đó nhiều người cho rằng mức giá này quá đắt và không đáng đầu tư cho một công ty chỉ đạt 2 triệu USD lợi nhuận sau thuế (tạm gọi mức lợi suất 2/25 = 8%, so với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 5.8%).

Vì thế, Buffet và Charlie đã chốt một thương vụ lạ lẫm so với tôn chỉ trước đây theo đuổi: 25 triệu USD cho See’s – tương đương mức định giá 11.4x P/E, gấp 6 lần lợi nhuận sau thuế. Hai ông đã chi trả gấp 3 lần giá trị sổ sách của hãng kẹo cho một công ty có: Mức sinh lợi 20% ROE, gần như không có nợ vay và tăng trưởng lợi nhuận 12%/năm bền vững.

Xem thêm: Khi nào Warren Buffett quyết định bán cổ phiếu?

Kể từ đây, tư duy của Warren thay đổi hoàn toàn. Ông chú trọng hơn đến thương hiệu, lợi thế cạnh tranh bền vững, ban lãnh đạo có tâm, có tầm. Đặc biệt hơn, ông sẵn sàng trả giá cao hơn cho các tài sản sinh lợi chất lượng.

2. See’s Candies ngày nay ra sao?

Câu chuyện đầu tư: See's candies

 

Câu chuyện đầu tư: See’s candies

Có thể thấy rằng nếu chỉ nhìn hiện tại lúc mua cổ phiếu năm 1972 thì rõ ràng See’s không hề hấp dẫn so với trái phiếu chính phủ Mỹ (Trái phiếu chính phủ Mỹ an toàn hơn rất nhiều). 

Tuy nhiên “ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU LÀ ĐẦU TƯ CHO TƯƠNG LAI”, một nhà đầu tư có tầm nhìn xa trông rộng như Warren Buffett biết được với những lợi thế cạnh tranh to lớn khó doanh nghiệp nào bì kịp của See’s. 

Bên cạnh đó, See’s Candies là một doanh nghiệp có mô hình kinh doanh hoàn hảo, ít chịu ảnh hưởng bởi lạm phát. Do đó, trong tương lai, See’s sẽ mang lại cho ông nhiều lợi ích hơn cái giá 25 triệu đô rất nhiều. 

Vì vậy, Buffett và Munger sẵn sàng mua See’s với một mức giá cao hơn rất nhiều so với những trường hợp trước đó.

Năm nguyên tắc chính trong phương pháp đầu tư Warren Buffett

Đến nay doanh thu của SEE’S khoảng 450 triệu USD với lợi nhuận sau thuế trên 100 triệu USD (mức lợi suất trên vốn đầu tư ban đầu 100/25 = 400%, so với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 2.6%).

Tổng kết lại với chỉ 25 triệu USD đầu tư, đến năm 2018, viên Chocolate ngọt ngào See’s Candies đã mang lại giá trị cho Berkshire không dưới 25 tỷ USD (tương đương tăng khoảng 1.000 lần sau 46 năm). Một hiệu quả sinh lời vô tiền khoáng hậu, minh chứng cho tài năng của ngài Buffett.

Tham khảo: 3 Cấp độ tư duy trong đầu tư chứng khoán

Ở Việt Nam cũng có những cổ phiếu có thể mang lại lợi suất hiện tại cao hơn so với lãi suất trái phiếu chính phủ rất nhiều, trong khi tương lai vẫn tiếp tục tăng lợi nhuận và cổ tức 1 cách bền vững. Tuy có thể cổ phiếu đó không bằng câu chuyện đầu tư See’s Candies nhưng nó cũng đủ lớn để 10 năm sau có thể x5-8 lần tài sản, nếu đầu tư từ bây giờ.

3. Bài học từ thương vụ bạc tỷ dành cho nhà đầu tư cá nhân

3.1. Hiểu lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp

Lợi thế cạnh tranh và tầm nhìn của lãnh đạo doanh nghiệp là thứ không thể hiện rõ ràng như: doanh thu, lợi nhuận. Nhưng đó lại là những thứ khiến cho giá trị của doanh nghiệp tăng lên đáng kể.

Buffett nhận thấy See’s có ba lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ: (1) khách hàng quá trung thành; (2) sản phẩm quá tuyệt hảo nên khách không ngại bỏ tiền thưởng thức và (3) chi phí vận hành quá tiết kiệm. Do đó, khi đầu tư cổ phiếu, lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp là điều nhà đầu tư không thể bỏ qua.

3.2. Hiểu rõ doanh nghiệp đầu tư

Năm 1982, có bên đề nghị mua lại See’s với giá 125 triệu USD – gấp 5 lần số tiền Buffett bỏ ra 10 năm trước. Tuy nhiên, ông từ chối mức giá này vì muốn See’s tiếp tục sinh lời.

See’s tăng trưởng từ từ, nhưng bền vững, đáng tin cậy và điều tốt nhất là nó không cần bơm thêm vốn. Việc hiểu rõ doanh nghiệp và ngành nghề kinh doanh giúp cho Warren Buffett hưởng quả ngọt. 

Kết luận

Bài viết đã cho thấy những bài học từ thương vụ đầu tư See’s Candies mà nhà đầu tư cá nhân nên học tập. Nếu quan tâm tới phương pháp đầu tư giá trị, mời các nhà đầu tư tham khảo ngay khóa học “Đọc vị cổ phiếu chuyên sâucủa AzFin Việt Nam để học được những kinh nghiệm đầu tư tích lũy hơn 13+ năm của các chuyên gia AzFin. 

Tham khảo các kênh của AzFin Việt Nam: 

Web đào tạo đầu tư: https://academy.azfin.vn

Fanpage AzFin Việt Nam: https://www.facebook.com/AzFinVietNam

Youtube: https://www.youtube.com/c/azfinvietnam

Bài viết liên quan

Để lại Bình Luận

LIÊN HỆ NGAY

     

    CÔNG TY CỔ PHẦN AZFIN VIỆT NAM

     

    AzFin Việt Nam xác định cho mình sứ mệnh trở thành đối tác đáng tin cậy nhất của nhà đầu tư giá trị thông qua các giải pháp đào tạo, tư vấn tài chính, chứng khoán toàn diện và đồng hành cùng nhà đầu tư trong hành trình xây dựng tháp tài sản bền vững. 

    @2021 – Bản quyền nội dung thuộc về AzFin