Mục lục bài viết
Tỷ phú Warren Buffett đã từng nói “Giá là số tiền bạn trả. Giá trị là thứ bạn nhận được. Cho dù chúng ta đang nói về tất chân hay cổ phiếu, thì tôi vẫn thích mua hàng hóa có chất lượng khi thứ đó giảm giá ”, đây cũng chính là những điều gói gọn trong triết lý thành công của Warren Buffett.
Trong đầu tư giá trị, hiệu quả sẽ đến khi chúng ta xác định được giá trị của doanh nghiệp từ đó xác định được những vùng mua hấp dẫn có thể mang lại lợi nhuận cao vượt trội so với thị trường. Bên cạnh đó chúng ta cũng xác định được vùng trên giá trị để từ đó có thể bán cổ phiếu chốt lời thành công và mang lại cái hiệu quả cũng như thành quả cho nhà đầu tư. Bởi lẽ đó ở trong bài viết này, AzFin sẽ gửi đến các quý đọc giả 5 phương pháp định giá cổ phiếu hiệu quả nhất.
I. Phương pháp định giá P/E
Phương pháp định giá P/E được coi là phương pháp định giá phổ thông nhất hiện nay, với:
- P: Giá trị trường của một cổ phiếu
- E: Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu = Lợi nhuận sau thuế thuộc cổng đông công ty mẹ / Số lượng cổ phiếu lưu hành
- P/E: Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu
- P/E có thể tính = Vốn hóa thị trường / Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ.
- Giá cổ phiếu hợp lý = P/E hợp lý x EPS (E)
Vậy làm cách nào để ứng dụng chỉ số P/E trong định giá cổ phiếu? Dưới đây là ví dụ AzFin đưa đến cho quý độc giả để hiểu hơn về cách áp dụng phương pháp định giá này.
Công ty hàng tiêu dùng Masan Consumer (MCH) với EPS 9 tháng đầu năm 2023 khoảng 6.713 đồng, ước tính cả năm EPS đạt 8.200 đồng hay EPS 4 quý gần nhất của Masan là 8.200 đồng thì P/E hợp lý MCH (một cổ phiếu đầu ngành lĩnh vực hàng tiêu dùng) xứng đáng từ 10 – 13 lần (thấp hơn VNIndex). Khi đó giá cổ phiếu MCH xứng đáng đạt 82.000 đồng đến 106.600 đồng vào năm 2023.
Phương pháp định giá P/E
ĐỌC THÊM: Hệ số P/E là gì? Cách lựa chọn cổ phiếu dựa vào hệ số P/E
II. Phương pháp định giá P/B
Định giá P/B là viết tắt của Price to Book Ratio, trong đó:
- P: Giá thị trường cổ phiếu
- B: Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu = Vốn chủ sở hữu thuộc cổ đông công ty mẹ / Số lượng cổ phiếu lưu hành
- P/B: Hệ số giá trên giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu
- P/B có thể tính bằng = VHTT / VCSH thuộc cổ đông công ty mẹ
- Giá cổ phiếu hợp lý = P/B hợp lý x GTSS (B)
Ví dụ với báo cáo tài chính quý 3 năm 2023 của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội MB thì giá trị sổ sách của cổ phiếu MBB sẽ được tính như sau:
Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu MBB = (91.762.995 – 3.914.443)/ 5.214 = 16.848 đồng/cổ phiếu
P/B hợp lý MBB là cổ phiếu đầu ngành xứng đáng với P/B = 1,5 lần
Giá cổ phiếu MCH xứng đáng 25.272 đồng/cổ phiếu
Trong đó:
- Tổng vốn chủ sở hữu là 91.763 tỷ đồng
- Lợi ích của cổ đông không kiểm soát (giá trị sổ sách ấy không thuộc cổ đông của ngân hàng MB) là 3.914 tỷ đồng.
- Vì MBB không có cổ phiếu quỹ và vốn điều lệ là 52.141 tỷ đồng. Do đó số lượng cổ phiếu của MBB là 5.214.841.000 cổ phiếu.
Phương pháp định giá P/B
III. Phương pháp định giá P/S
Phương pháp định giá P/S, trong đó:
- P: Giá thị trường cổ phiếu
- S: Doanh thu mỗi cổ phiếu = Doanh thu thuần / Số lượng cổ phiếu lưu hành
- P/S: Hệ số giá trên giá trị doanh thu trên mỗi cổ phiếu
- P/S có thể tính = VHTT / Doanh thu thuần của doanh nghiệp
- Giá cổ phiếu hợp lý = P/S hợp lý x Doanh thu mỗi cổ phiếu (S)
Xét trong trường hợp của Thế giới Di động, doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2023 đạt 86.858 tỷ đồng cả năm đạt dự khoảng 120.000 tỷ đồng. Nếu đối chiếu với các doanh nghiệp bán lẻ có vị thế tương đương trong khu vực thì P/S khoảng từ 0,8 đến 1,2 lần. Như vậy giá cổ phiếu hợp lý từ 66.000 đồng – 99.000 đồng.
Tuy nhiên, với phương pháp P/S nếu doanh nghiệp hoạt động kém hiệu quả P/S có thể thấp hơn hoặc doanh nghiệp rơi vào khủng hoảng suy thoái trầm trọng. Về phương pháp này chúng ta cũng cần phải có rất nhiều kiến thức đánh giá một cách cẩn thận để áp dụng được phương pháp định giá P/S.
Phương pháp định giá P/S
IV. Phương pháp định giá chiết khấu cổ tức
Chiết khấu giá cổ tức là phương pháp thường áp dụng đối với những doanh nghiệp có cổ tức nhiều bằng tiền mặt.
- P = D1 / (r-g)
- P: Giá hợp lý cổ phiếu
- D1: Cổ tức năm tới
- r: Lợi suất yêu cầu
- g: Tốc độ tăng trưởng cổ tức dài hạn
Xét trường hợp định giá bằng phương pháp chiết khấu cổ tức với cổ phiếu NT2 với:
- Cổ tức NT2 về dài hạn có thể đạt 2.700 đồng
- Lợi suất yêu cầu NT2 đạt 10%
- Tốc độ tăng trưởng dài hạn 0%
- P = 2.700 / (10%) = 27.000 đồng/cổ phiếu.
Phương pháp định giá chiết khấu cổ tức
XEM THÊM: Nên hay không đầu tư nhận cổ tức?
V. Phương pháp định giá EV/EBITDA
Phương pháp định giá EV/EBITDA là phương pháp định giá rất được các nhà đầu tư thuần giá trị, những người mua doanh nghiệp quan tâm và ứng dụng dụng triệt để.
- EV: Giá trị doanh nghiệp = Vốn hóa thị trường + Nợ vay – Tiền, tương đương tiền
- EBITDA: Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao, khấu trừ = Lợi nhuận trước thuế + Lãi vay + Khấu hao
- P = (EV/EBITDA hợp lý x EBITDA – Nợ vay tiền tương đương tiền)
Ví dụ cách áp dụng phương pháp EV/EBITDA vào cổ phiếu QTP. Theo ước tính năm 2023, EV/EBITDA của QTP khoảng 1.700 tỷ. Như vậy giá trị của QTP là bao nhiêu thì phụ thuộc vào EV/EBITDA hợp lý của ngành của doanh nghiệp là bao nhiêu. Ví dụ nếu giá hợp lý khoảng 6 lần thì giá trị thị trường của toàn bộ doanh nghiệp là: 6 x 1.700 = 10.200 tỷ.
Phương pháp định giá EV/EBITDA
VI. Kết luận
5 phương pháp định giá cổ phiếu trên đây là những phương pháp phổ biến và được sử dụng rộng rãi trong thực tế. Nhà đầu tư có thể lựa chọn phương pháp phù hợp với mục tiêu đầu tư và khả năng của mình. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng không có phương pháp định giá nào hoàn hảo. Kết quả định giá có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm tình hình kinh tế, ngành nghề, thị trường và các yếu tố nội tại của doanh nghiệp. Do đó, nhà đầu tư cần kết hợp sử dụng nhiều phương pháp và đánh giá tổng thể các yếu tố để đưa ra quyết định định giá chính xác.
******************************
Tham gia ngay Group Đầu tư giá trị của AzFin Việt Nam để có thể nhận các bản tin đầu tư chất lượng.
Liên hệ với AzFin theo các thông tin dưới đây:
- Hotline: 096 249 86 39
- Fanpage AzFin Việt Nam: https://www.facebook.com/AzFinVietNam
- Youtube: https://www.youtube.com/c/azfinvietnam
- Zalo Official AzFin Việt Nam: https://zalo.me/1723747511285646453
- Tiktok: https://www.tiktok.com/@chungkhoanazfin
- Tham khảo các khóa học của AzFin: https://academy.azfin.vn/
