Thông tin kinh tế và đầu tư

TPB: KQKD tăng trưởng mạnh nhưng có dấu hiệu chững lại từ hoạt động chính

khởi tạo đăng ký01.5K Xem

1. Chất lượng tài sản của TPB tốt nằm trong top đầu

  • Tỷ lệ nợ xấu của TPB năm 2022 là 0.8% tương đương với năm 2021, kết quả này đã cải thiện nhiều và liên tục từ khi nhóm cổ đông lớn Doji tiếp quản điều hành tại nhà băng này. Tỷ lệ nợ xấu của TPB nằm top 3 các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất trong số 30 ngân hàng tại Việt Nam.
  • Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của TPB đạt 135.1% giảm so với mức kỷ lục 152.6% năm 2021, tuy nhiên đây cũng là mức khá cao trong các nhà băng Việt Nam.

Thành quả này có được là nhờ TPB không ngừng ứng dụng cộng nghệ vào kinh doanh và quản trị rủi ro ngày càng tốt.

2. Chất lượng nguồn vốn

Nhìn chung chất lượng nguồn vốn ở mức trung bình, hiệu quả sinh lời có suy giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì top đầu ngành.

  • Tỷ lệ CASA của TPB năm 2022 ở mức 18% giảm khá mạnh so với mức 23.3% của năm 2021, thấp hơn so với trung bình ngành khoảng 20%. Đây là xu hướng chung của các ngân hàng khi kinh tế trở lại sau dịch bệnh thì người dân rút tiền đưa vào sản xuất kinh doanh thay vì để trong ngân hàng, ngoài ra thì TPB cũng gặp phải sự cạnh tranh gay gắt của các đối thủ lớn trên thị trường. Do casa thấp nên giá vốn huy động của TPB ở mức nhỉnh hơn trung bình khoảng 0.23%, từ đó cho thấy TPB có chất lượng nguồn vốn ở mức trung bình.
  • Hiệu quả sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân của TPB ở mức cao so với trung bình ngành với 21.9% (trung bình ngành ngân hàng là 16.9%). Mức ROAE này có sự suy giảm từ năm 2019 nguyên nhân là do TPB tăng vốn chủ sở hữu khá mạnh thông qua phát hành cổ phiếu riêng lẻ và giữ lại toàn bộ lợi nhuận, từ đó khiến cho đòn bẩy tài chính giảm, hệ số an toàn vốn CAR tăng, do đó việc giảm ROAE này đồng thời với tăng chất lượng và sự an toàn của tài sản nên không hề xấu đi.

TPB không có ưu thế về nguồn vốn giá rẻ nhưng bù lại ngân hàng này có chất lượng quản trị rủi ro tốt, tập khách hàng trẻ và chất lượng nên hiệu quả kinh doanh vẫn đạt được mức top cao trong ngành.

3. Đánh giá về Biên lợi nhuận của TPB

Biên lợi nhuận (NIM) đã đạt mức tương đối cao và duy trì ổn định.

NIM của TPB đạt mức 4.3% tương đương như năm 2021 và giảm nhẹ so với năm 2020, nhìn chung trong suốt quá trình dài NIM của TPB tăng trưởng rất tốt từ năm 2013. NIM 4.3% là mức cao hơn so với trung bình ngành (3.7%), có được điều này là do TPB cho vay bán lẻ tỷ trọng khá cao.

NIM của TPB đạt mức như hiện nay là tương đối tối ưu do đó tăng trưởng thu nhập từ lãi của TPB sẽ không có sự đột phá như những năm trước, vì thế kết quả kinh doanh chung TPB cũng khó đột phá.

4. Kết quả kinh doanh của TPB

Có thể thấy kết quả kinh doanh của TPB tăng trưởng bền vững nhưng khó có thể duy trì cao trong tương lai.

  • Thu nhập lãi thuần của TPB trong năm 2022 đạt 11,387 tỷ đồng tăng 14.5% so với năm 2021 tương đương với tăng trưởng tín dụng trong năm 2022 khoảng 14-15%, điều này cũng có thể thấy qua NIM của TPB không có nhiều biến động. Đây là mức tăng trưởng tương đương trung bình ngành ngân hàng năm 2022.
  • Thu nhập hoạt động dịch vụ có sự tăng trưởng mạnh nhờ hoạt động thanh toán được đẩy mạnh, điều này giúp hoạt động dịch vụ ghi nhận mức lãi 2,692 tỷ đồng tăng 74.5% so với năm 2021.
  • Hoạt động mua bán chứng khoán kinh doanh tawg nhẹ 9.8% đạt 410 tỷ đóng góp không đáng kể vào kết quả kinh doanh của ngân hàng.
  • Hoạt động mua bán chứng khoán đầu tư chỉ đạt 426 tỷ đồng giảm 69.8% so với năm 2021 từ mức 1,410 tỷ đồng phản ánh sự khó khăn của lĩnh vực trái phiếu doanh nghiệp nửa cuối năm 2022 và có thể kéo dài đến cuối năm 2023.
  • Hoạt động khác đạt 703 tỷ tăng 186% so với năm 2021, mức tăng khá mạnh này đến chủ yếu từ việc thu hồi được phần nợ xấu đã dự phòng được xử lý.
  • Chi phí hoạt động của TPB trong năm cũng tăng khá mạnh với 30.1% ở mức 5,945 tỷ đồng chủ yếu đến từ chi lương và chi phí liên quan tăng mạnh.
  • Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng của TPB giảm 36.6% so với năm 2021 đạt 1,844 tỷ đồng, nguyên nhân chủ yếu do năm 2021 và đầu năm 2022 nợ xấu của TPB được kiểm soát tôt.
  • Lơi nhuận sau thuế năm 2022 của ngân hàng đạt 6,261 tỷ đồng tăng 29.6% so với năm 2021, một mức khá cao trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng của ngân hàng không còn được cấp hạn mức cao như trước đây.

Đọc thêm: Cập nhật KQKD của TPB Q2/2022

5.  Dự báo kết quả kinh doanh cả năm 2023

Dự báo KQKD cả năm 2023 của TPB sẽ gặp nhiều khó khăn nhưng vẫn có thể tăng trưởng 2 con số.

  • NHNN đã công bố hạn mức tín dụng ước cho ngành năm 2023 tù 14-16% tùy từng bối cảnh, việc ưu tiên tăng trưởng tín dụng cao vẫn sẽ được phân bổ cho 4 ngân hàng tham gia tái cơ cấu ngân hàng 0 đồng là: VCB, MBB, VPB, HDB, vì thế TPB cũng khó có hạn mức tín dụng cao vượt trội, vì thế tăng trưởng lõi từ tín dụng khó có thể cao.
  • Tuy vậy các ngân hàng quy mô lớn như CTG, BID, Agribank khó có thể tăng trưởng tín dụng mạnh trong bối cảnh lãi suất cao và cấu về tín dụng của khối tư nhân trong nước thấp, do đó vẫn có hy vọng cho các ngân hàng có hệ số an toàn vốn CAR cao và LDR thấp như TPB, vì thế AzFin kỳ vọng TPB có thể được cấp hạn mức tín dụng cả năm 2023 từ 15%-20%, mức tăng trưởng thu nhập lãi thuần sẽ trong khoảng 10-20%.
  • NIM quý 4/2022 của TPB đã có dấu hiệu giảm, dự báo trong nửa đầu năm 2023 NIM vẫn có thể thấp hơn năm 2022, nếu tăng trở lại kỳ vọng cuối năm 2023.
  • Hoạt động dịch vụ của TPB những năm qua đã khai thác rất mạnh, khó có thể tiếp tục tăng trưởng cao nữa, vì thế năm 2023 tăng trưởng hoạt động dịch vụ sẽ thấp hơn 2022 khá nhiều.
  • Lĩnh vực trái phiếu đóng góp khá quan trọng vào kết quả kinh doanh của TPB những năm qua dự báo hết sức khó khăn trong ít nhất 3 quý đầu năm 2023, vì thế không thể kỳ vọng kết quả khả quan trong mảng này trong năm 2023.
  • Nợ xấu có thể tăng mạnh từ giữa năm 2023 phản ánh sự khó khăn của nền kinh tế nói chung và thị trường bất động sản nói riêng từ cuối năm 2022, điều này có thể khiến chi phí dự phòng nợ xấu tăng mạnh trong năm 2023 so với 2022.
  • LNST cả năm 2023 AzFin dự báo có thể tăng trưởng 10%-20%, đạt mức 6,887 – 7,513 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt: 4,390 – 4,780đ.
  • P/Efw2023 = 5.5 lần
  • P/Bfw2022 = 1 lần

6. Cổ tức tiền mặt, mong ước của nhiều cổ đông

  • TPB đã xin ý kiến cổ đông đầu năm 2023 về việc chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ KHỦNG 25% (2,500đ/cổ phiếu) so với thị giá khoảng 24 là 10.4%, một mức rất cao.
  • Tuy vậy việc chia cổ tức này cần vượt qua rào cản quan trọng nữa là sự cho phép của NHNN.
  • Nếu cổ tức TPB được chấp thuận dù chỉ 1,000đ cũng là một động lực lớn cho việc định giá lại cổ phiếu TPB.

7. Rủi ro đối với TPB

  • Kinh thế thế giới nói chung, kinh tế Việt Nam nói riêng sẽ gặp nhiều khó khăn năm 2023, vì thế ngành ngân hàng nói chung và TPB nói riêng dự báo sẽ gặp nhiều khó khăn như: Nợ xấu tăng, Nim giảm, từ đó tác động tiêu cực đế kết quả kinh doanh của ngân hàng.
  • Casa của TPB thấp hơn trung bình toàn hệ thống (18% so với trung bình ngành 20%), điều này khiến cho giá vốn huy động TPB khá bất lợi với chi phí vốn cao hơn trung bình 0.23%.
  • Về cơ bản các hoạt động kinh doanh của TPB đã đạt mức tối ưu, vì thế khó có kết quả kinh doanh đột biến trong tương lai.
  • Việc siết chặt trái phiếu ảnh hưởng tiêu cực một phần đến KQKD TPB trong năm 2023.

8. Kết luận

  • TPB là một ngân hàng quy mô nhỏ, ứng dụng công nghệ mạnh, marketing giỏi và có hoạt động kinh doanh bền vững với hiệu quả tương đối cao.
  • Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai tương đương tăng trưởng tín dụng 12-20%/năm.
  • Điểm yếu của TPB đó chính là chất lượng nguồn vốn huy động chưa cao
  • Định giá hiện nay thấp hơn khá nhiều so với giá trị nội tại trên cơ sở nền tảng cơ bản và vị thế của ngân hàng.

==> Phù hợp nhà đầu tư lâu dài rủi ro thấp và kỳ vọng mức sinh lời tương đối cao, bền vững.

________

Xem thêm các dịch vụ khác của AzFin: 

Related posts

Nên hay không đầu tư nhận cổ tức?

Lợi ích và rủi ro cho nhà đầu tư khi nợ xấu ngân hàng tăng cao

Có nên đầu tư vào cổ phiếu PDR?

Add Comment