TTCK AzDaily-Ngày 18/02/2020-REE

Ngày đăng 18/2/2020

LNST 2019 không tăng trưởng nhưng giá cổ phiếu vẫn tăng trưởng 25%

REE đang là cổ phiếu có tỷ suất Lợi nhuận/ rủi ro hấp dẫn

Năm 2019 là một năm không tăng trưởng của REE, khi doanh thu thuần đạt 4.890 tỷ đồng giảm 4% so với năm ngoái, LNST công ty mẹ đạt 1.638,6 tỷ đồng giảm 8%. So với kế hoạch, REE mới thực hiện được 88% mục tiêu doanh thu, tuy nhiên vượt 17% chỉ tiêu LNST. Tại thời điểm đầu năm, REE được giao dịch với PE trailing chỉ 6 lần, cổ tức 1,8k trên thị giá khi đó là 30,5k, tương đương suất cổ tức xấp xỉ 6%.

Câu chuyện cho 2020 có khác đi? Khi PE trailing 2019 ở mức 6,7 lần; suất cổ tức 1,6k (xấp xỉ 4,5%); và mức PE trung bình 3 năm ở mức 8 lần?

Năm 2019 là năm REE đang tích lũy động lực tăng trưởng cho giai đoạn 3 năm tới. Cụ thể như sau:

  • VSH: Thuỷ điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh đã thắng kiện tổ hợp nhà thầu Trung Quốc sau nhiều năm, đồng thời REE cũng vừa nâng tỷ lệ sở hữu tại đơn vị này lên 50% vốn.
  • Công ty điện gió của REE, Phong điện Thuận Bình đang chuẩn bị triển khai dự án mới với công suất giai đoạn 1 là 24MW, mặc dù vậy, ngày khởi công đang chậm hơn dự kiến do tình hình thị trường chung.
  • Đối với mảng nước, khả năng tăng trưởng của công ty nước sạch Sông Đà vẫn còn khi thị trường Hà Nội còn dư địa tăng trưởng nhờ một phần dân cư sẽ chuyển từ dùng nước ngầm sang nước máy. Trong khi đó, thị trường nước sạch Tp. HCM sẽ ổn định do hạ tầng nước đã đạt điểm bão hoà. Tuy vậy, các công ty nước sạch tại HCM hoạt động chưa hoàn toàn tối ưu.
  • Mảng BĐS: Dự án toà nhà e.town 6 hoàn thành năm 2023 sẽ mang lại tăng trưởng trong dài hạn. Có tổng vốn đầu tư xây dựng cơ bản vào khoảng 1.500 - 700 tỷ đồng, e.town 6 dự kiến xây 7 tầng ngầm, 16 tầng nổi. REE sẽ cho thuê làm trung tâm thương mại trong toà nhà này. Tuy nhiên, REE dự kiến sớm nhất cuối năm 2020 bắt đầu khởi công xây dựng, như vậy khoảng năm 2023 thì 70.000m2 diện tích cho thuê này mới bắt đầu mang lại doanh thu cho REE. Giá cho thuê dự kiến khoảng 20 USD/m2, tương đương với toà e.town 5.

Như vậy, động lực tăng trưởng của REE trong giai đoạn 2020 - 2023 vẫn tiếp tục khả quan. Và với cơ cấu danh mục đầu tư bền vững, động lực tăng trưởng giá cổ phiếu thường đến khi đại bộ phận nhà đầu tư nhận thấy thị trường chung rủi ro và rõ ràng Lợi nhuận/ rủi ro của REE khá hấp dẫn.

Cho năm 2020, AzFin kỳ vọng REE sẽ đạt được 1750 tỷ (+6,7% YoY), EPS đạt 5.644 đ/cp. với mức giá 35,1k, REE đang được giao dịch tại PE forward 2020 ở mức 6,2 lần; suất cổ tức đạt 4,5%. Chúng tôi kỳ vọng REE sẽ quay lại mức giá 45k/ cp, tương đương PE ở mức 8 lần, tương đương trung bình 3 năm.

Chi tiết các khuyến nghị của AzFin tại đây

Tuấn Hoàng 3P - AzFin Việt Nam

Bài liên quan