TTCK AzDaily-Ngày 14/01/2020-PLX

Ngày đăng 14/1/2020

PLX là nhà kinh doanh xăng dầu số 1 tại Việt Nam

PLX đang được giao dịch ở mức giá rẻ cho 2020 tính theo PE

Doanh thu của PLX năm 2018 đạt mức 191,93 nghìn tỷ đồng, bằng 3,14 lần so với doanh thu của đơn vị số 2 là PVOIL với 61,17 nghìn tỷ đồng. Và bỏ xa các đơn vị kinh doanh xăng dầu khác đã niêm yết.

Lợi nhuận trước thuế năm 2018 của PLX đạt 5.043 tỷ đồng, bằng 8,56 lần của PVOIL với 589 tỷ đồng. Và cũng bỏ xa các đơn vị kinh doanh xăng dầu khác. Với sản lượng bán hàng tăng trưởng ổn định, doanh thu hàng năm biến động dựa trên giá xăng dầu, biến động từ 125-206 nghìn tỷ đồng.

Trong 9 tháng đầu năm 2019, doanh thu đạt 140 nghìn tỷ đồng, bằng 99% cùng kỳ năm trước, mặc dù giá dầu trung bình trong chỉ ở mức 62 usd/thùng (dầu Brent) so với mức 75 usd/thùng của cùng kỳ 2018.

Lợi nhuận trước thuế trong 4 năm qua đạt từ mức 4.785 -6.300 tỷ đồng. Trong 9 tháng đầu năm 2019 đạt 4.369 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước. Với số lượng cửa hàng sở hữu trực tiếp chiếm tỷ trọng lớn chiếm gần 50% và tiếp tục tăng lên (2.700/5.500), sản lượng bán hàng trực tiếp theo đó đạt 58% tổng sản lượng bán hàng của công ty, do đó hiệu quả hoạt động, biên lợi nhuận gộp cao hơn nhiều so với các đơn vị khác. Năm 2018 biên lợi nhuận gộp của PLX là 7.24% so với mức 4.43% của PVOil

PLX có thị phần chiếm trên 50% toàn ngành xăng dầu Việt Nam

Tổng sản lượng xăng dầu kinh doanh đạt gần 13 triệu tấn năm 2018, tốc độ tăng trưởng trung bình từ 4-6%/năm. Sản lượng bán hàng nội địa đạt gần 9,9 triệu tấn năm 2018, chiếm trên 50% sản lượng tiêu thụ cả nước, tăng trưởng sản lượng kép CAGR 2015-2018 đạt 3,5%.

Trong 9 tháng đầu năm 2019, sản lượng tiêu thụ đạt 7,74 triệu tấn, tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước Thị trường kinh doanh được thực hiện tại 4 quốc gia gồm: Việt Nam - Singapore - Lào – Campuchia.

Hệ thống đại lý, cửa hàng có mặt tại 63 tỉnh thành, với các vị trí đắc địa trên cả nước với hơn 5.500 cửa hàng bán lẻ trên khắp cả nước, trong đó có hơn 2.700 cửa hàng là của công ty sở hữu được đầu tư xây dựng trong 60 năm phát triển. COCOs (sở hữu trực tiếp): 2.700 cửa hàng DODOs (đại lý): 2.800 cửa hàng

PLX tiếp tục kế hoạch 2018-2020 phát triển mỗi năm tăng thêm 80 - 100 cửa hàng xăng dầu COCOs mới. Trong 9 tháng đầu năm, có thêm 63 cửa hàng mới hoàn thành đi vào hoạt động.

Năng lực tài chính mạnh

Tài sản ngắn hạn tập trung vào khoản tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn (tiền gửi có kỳ hạn) khi chiếm đến 26,6% tổng tài sản tại cuối năm 2018, và tăng lên mức 28,2% cuối quý III.2019, tương đương với 16.397 tỷ đồng. Trong khi đó Vay nợ TCTD ngắn và dài hạn chiếm 26% tổng nguồn vốn và với lãi suất vay chỉ ở mức trung bình 6%/năm.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh mạnh và chính sách cổ tức hấp dẫn Dòng tiền hoạt động kinh doanh thuần dương các năm qua nhờ kiểm soát được hàng tồn kho, khoản phải thu trong khi tranh thủ vốn của các nhà cung cấp. Dòng tiền tốt cũng tạo cơ sở để công ty thực hiện chính sách cổ tức tiền mặt cao hấp dẫn trong 3 năm qua. Năm 2018, cố tức tiền mặt là 2.600 đồng/cổ phần, cổ tức năm 2019 dự kiến không thấp hơn 1.200 đồng/cô phần.

Giảm vốn nhà nước có thể là động lực tăng trưởng giá trong tương lai Theo phương án đã được Chính phủ phê duyệt, Nhà nước sẽ giảm 24,9% vốn tại PLX xuống còn 53,7%, thời gian thực hiện trong 2018-2020. Hiện PLX vẫn đang trong tiến trình lựa chọn thời điểm thích hợp. Và nếu điều này diễn ra, giá cổ phiếu có thể tăng cao hơn giá trị cơ bản ước tính của chúng tôi.

AzFin kỳ vọng cho 2020 PLX sẽ đạt LNST 5.088 tỷ (+8,3% YoY), EPS đạt 4.348 đ/cp với giả định sản lượng tăng trưởng 4,2%. Trong điều kiện thoái vốn của Bộ công thương, hoặc ghi nhận thoái vốn HDB có thể là động lực tăng giá mạnh của PLX.

Tại giá 55,5k; PLX đang được giao dịch tại PE 2020F ở mức 12,7 lần, là mức khá rẻ với công ty đầu ngành, trong một ngành ổn định. AzFin khuyến nghị MUA PLX với giá mục tiêu 65.000 đ/ cp, tương đương PE Forward 2020 ở mức 15 lần.

Bài liên quan