TTCK AzDaily-Ngày 09/01/2020-TDM

Ngày đăng 9/1/2020

TDM: Mở rộng nhà máy mới là động lực tăng trưởng

Mở rộng nhà máy mới là động lực tăng trưởng cho TDM

Nhà máy Dĩ An hiện tại đang hoạt động với công suất khoảng 140% so với công suất thiết kế. Mặc dù TDM đã trang bị công nghệ và sử dụng thêm ống lắng để đảm bảo cho nhà máy có thể lọc nước với công suất cao hơn công suất thiết kế 60%, tuy nhiên hạn chế của bể chứa làm cho TDM khó tăng công suất lên trên 40%. Điều này làm cho tốc độ tăng trưởng sản lượng từ quý 3 của TDM chỉ đạt xấp xỉ 12% so với cùng kỳ.

Ban lãnh đạo TDM cho biết nhà máy mở rộng Dĩ An sẽ hoàn thành vào cuối Tháng 1/2020, sớm hơn 3 tháng so so với kế hoạch được đề ra vào ĐHCĐ 2019. Nhà máy mới mở rộng vận hành thương mại sẽ giúp giải tỏa công suất đang bị quá tải ở nhà máy hiện tại cũng như thúc đẩy tăng trưởng TDM trong những năm tới. Như vậy từ tháng 1/2020, công suất của Nhà máy Dĩ An sẽ tăng lên gấp đôi với là 200.000m3/ngày đêm với tổng nguồn vốn khoảng 300 tỷ đồng - dự kiến hoạt động 100% công suất vào cuối năm 2021.

Sản lượng tăng trưởng mạnh ở khu vực Bầu Bàng. Nhà máy nước sạch Bầu Bàng được khởi công vào tháng 12/2015 và đưa giai đoạn 1 vào vận hành thương mại vào tháng 2/2017. Nhà máy Bầu Bàng có tổng công suất 60.000 m3/ngày đêm, trong đó giai đoạn là 15.000 m3/ngày đêm. Từ khi đưa vào vận hành, nhà máy Bầu Bàng đã có tốc độ tăng trưởng sản lượng rất mạnh với mức tăng năm 2018 và 9T2019 lần lượt là 247% và 80%.

Nhà máy Bầu Bàng được thiết kế để cung cấp nước cho khu vực Bầu Bàng trong đó các khách hàng đến từ Khu công nghiệp Bầu Bàng đóng vai trò động lực tăng trưởng chính của nhà máy. Khu Công nghiệp Bầu Bàng có diện tích 2.000 ha trong đó diện tích thương phẩm là 1.400 ha. Tính đến thời điểm cuối năm 2018, tỷ lệ lấp đầy ở khu công nghiệp Bầu Bàng mới đạt 63% và theo chia sẻ của ban lãnh đạo TDM thì tỷ lệ lấy đầy đang tăng lên nhanh chóng đặc biệt là khi thương chiến Mỹ - Trung bùng nổ.

Tốc độ tăng trưởng nhanh của Bầu Bàng làm cho giai đoạn 1 của nhà máy nhanh chóng đạt công suất tối đa. Đến nay, Nhà máy Bầu Bàng đang hoạt động cao hơn 40% so với công suất thiết kế vì vậy Ban lãnh đạo TDM dự kiến sẽ khởi công dự án mở rộng nhà máy vào đầu năm 2020 để nâng công suất từ 15.000 m3/ngày đêm lên 30.000/ngày đêm. Vốn đầu tư cho nhà máy mở rộng vào khoảng 70 tỷ đồng. Nhà máy dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào tháng 7/2020 và sẽ giải tỏa công suất của nhà máy giai đoạn 1 cũng như hỗ trợ tăng trưởng cho TDM trong những năm tới.


Như vậy từ cuối 2020, công suất thiết kế của TDM sẽ là 230k m3/ ngày đêm từ mức 115k m3/ngđ tại thời điểm hiện tại. Mức công suất tăng thêm này dự kiến sẽ được lấp đầy toàn bộ trong năm 2021.

AzFin cho rằng: TDM sẽ hưởng lợi trong bối cảnh các khu công nghiệp tại Bình Dương mọc lên ngày càng nhiều – đây là một trong những địa phương đi đầu về thu hút đầu tư xuất kinh doanh của cả nước, nhu cầu về nước sạch được dự báo sẽ tăng > 20% giai đoạn 2019-2022. Ngoài ra, theo Quyết định số 04/2018/QĐ-UBND của tỉnh Bình Dương, giá bán nước sạch tại địa bàn có lộ trình tăng đều đặn > 5% từ 2019-2022 (giá bán nước thô năm 2018 ở mức 3.809 đồng/m3 và nước sạch là 5.240-5.764 đồng/m3, chi phí sản xuất nước là 2.966 đồng/m3).

Chúng tôi kỳ vọng TDM sẽ đạt doanh thu 455 tỷ (+30% yoy) và LNST đạt 236 tỷ đồng (+23% yoy), EPS đạt 2.446 đ với một số giả định chính như sau: (1) sản lượng nước nhà máy Dĩ An đạt 48,2 triệu m3 (+20% yoy); sản lượng nước sạch nhà máy nước Bầu Bàng đạt 11,4 triệu (+50% yoy); (3) đơn giá bán nước sạch là 6.354,6 VND/m3 và (4) hợp nhất BWE vào báo cáo tài chính.

Với mức giá 25,6k; TDM đang được giao dịch với PE forward 2020 chỉ ở mức 10,4 lần. AzFin khuyến nghị MUA TDM với mức giá mục tiêu 29,5k/ cp (+15%), thời gian đến tháng 9/2020, tương đương PE 2020F ở mức 12 lần. Ngành nghề bền vững, khả năng tăng trưởng vẫn tiếp tục tốt sau năm 2021 nhờ quá trình Khu công nghiệp hóa tại Bình Dương, là động lực tăng trưởng chính cho TDM.

Chi tiết các khuyến nghị của AzFin tại đây

Tuấn Hoàng 3P - AzFin Việt Nam

Bài liên quan