SCS triển vọng tăng trưởng vững chắc

Ngày đăng 31/8/2020

KQKD 6 tháng của SCS không quá bi quan như giá cổ phiếu

Doanh thu thuần của đạt 328 tỷ đồng (-9,4% yoy). Sản lượng hàng hóa phục vụ trong 06 tháng đạt 97.000 tấn (-9,1% yoy), chủ yếu đến từ sự sụt giảm sản lượng Q2.2020 với mức âm -24% so với cùng kì do tác động của dịch Covid và lệnh hạn chế các chuyến bay áp dụng từ cuối tháng 03.2020.

LNST đạt 221 tỷ đồng (-9,8% yoy). Mặc dù đặc điểm chi phí cố định chiếm tỷ trọng cao (khấu hao, dịch vụ mua ngoài) đặt áp lực lên lợi nhuận của doanh nghiệp, các biện pháp cắt giảm chi phí nhân công từ Quý 02 cũng như doanh thu tài chính tăng mạnh đã giúp giữ biên lợi nhuận thuần tương đối ổn định so với cùng kì.

Mặc dù LNST chỉ giảm khoảng 10%, nhưng giá cổ phiếu đang bị phản ánh quá đà với giá cổ phiếu giảm từ mức 152k về còn 116k (-23%) như hiện tại.

Triển vọng FTA và FDI giúp cho SCS đón nhận nhiều cơ hội hơn

Tổng cục Thống kê, trong tháng 8, xuất khẩu hàng hóa của Việt Nam ước đạt 26,5 tỷ USD, tăng 6,5% so với tháng trước, chủ yếu do Samsung đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩm Note 20. Nhập khẩu hàng hóa ước khoảng 23 tỷ USD, tăng 4,1%.

Tính chung 8 tháng, kim ngạch xuất khẩu hàng hóa ước tính hơn 174 tỷ USD, tăng 1,6%. Đây là kết quả rất đáng khích lệ trong điều kiện Covid-19 khiến đứt gãy chuỗi cung ứng.

Xuất siêu gần 12 tỷ USD trong 8 tháng, là kỷ lục trong nhiều năm gần đây. Hai năm 2018 và 2019, Việt Nam chỉ xuất siêu 2,8 tỷ và 3,4 tỷ USD.

Dòng vốn FDI tăng trưởng đều đặn và các FTA có hiệu lực giúp cho lượng hàng hóa trung chuyển qua Việt Nam ngày càng lớn.

Động lực tăng trưởng còn lớn

Trong vòng 12 tháng tới, SCS có nhiều catalyst tăng trưởng như:

  1. Tháng 6-2020, Cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất sẽ được tiến hành xây dựng nhà ga T3, cải tạo nhà ga T1 và T2; sửa chữa, nâng cấp các đường băng, sân đỗ, bãi để xe. Sân bay Tân Sơn Nhất đang có nhà ga T1 (ga quốc nội) và T2 (ga quốc tế), với tổng công suất phục vụ 28 triệu lượt hành khách/năm. Tuy nhiên, năm 2018, sân bay Tân Sơn Nhất đã phải đón 38,4 triệu lượt hành khách. Năm 2019, con số này là 40,6 triệu lượt. Dự kiến sau khi có T3, tổng công suất lên đến 50 triệu lượt khách.

  2. SCS hiện có thị phần đứng thứ 2 về cung cấp dịch vụ vận tải hàng hóa tại sân bay TSN với thị phần 30-35%, đang hoạt động ở mức 160,000 tấn/năm (tổng công suất 200,000 tấn/năm, có thể nâng lên 350,000 tấn/năm trong thời gian tới nhờ quỹ đất còn trống lớn). SCS hoàn toàn có tiềm năng vượt trội so với đối thủ để xử lý lượng hàng hóa tăng thêm trong những năm tới.

Mô hình kinh doanh vượt trội

SCS có mô hình kinh doanh khá vượt trội với những đặc điểm sau:

  1. Không tốn tiền chi cho tài sản cố định. Với 800 tỷ tài sản cố định nguyên giá (trong đó có đến 400 tỷ là nhà cửa), giai đoạn từ 2014 đến 2019, Doanh thu của SCS tăng hơn 1,5 lần; trong khi lợi nhuận tăng gấp đôi.

  2. Không tốn chi phí cho hàng tồn kho

  3. Khoản phải thu thấp

Định giá rẻ

SCS đang được giao dịch tại PE trailing chỉ 12 lần, suất cổ tức hàng năm khoảng 8k, tương đương 6,8% là khá hấp dẫn. Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 142k (+22%), PE forward ở mức 15 lần trong 12 tháng tới.

Bài liên quan