Kỷ nguyên lãi suất siêu thấp

Ngày đăng 11/12/2020

Lãi suất TPCP trên thị trường sơ cấp chỉ còn 1,2% kỳ hạn 5 năm, và 2,5% kỳ hạn 10 năm

Trong tháng 11, tổng giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp duy trì không đổi so với tháng trước đó (khoảng 240 nghìn tỷ đồng). Tuy nhiên, giá trị giao dịch trung bình ngày (ADTV) tăng 4,9% so vớ tháng trước (MoM) đạt 11,4 nghìn tỷ đồng, trong đó ADTV của outright giảm 3,9% MoM đạt 7,8 nghìn tỷ đồng. Trong tổng các giao dịch outright, NĐT tiếp tục tập trung vào TPCP các kỳ hạn dài trên 5 năm, đóng góp 96,7% tổng GTGD trên thị trường thứ cấp.

Lợi suất TPCP trên thị trường sơ cấp giảm nhẹ (1 điểm cơ bản đến -6 điểm cơ bản), trong khi lợi suất trên thị trường thứ cấp giảm sâu hơn. Tính đến cuối tháng 11, lợi suất các kỳ hạn 5, 7, 10 và 15 năm trên thị trường thứ cấp giảm xuống lần lượt 1,22% (-13 điểm cơ bản MoM), 1,46% (-29 điểm cơ bản), 2,51% (-11 điểm cơ bản) và 2,69% (-14 điểm cơ bản). Mặc dù tăng trưởng tín dụng có thể sẽ tăng tốc vào thời điểm gần cuối năm theo yếu tố mùa vụ, chúng tôi vẫn cho rằng thanh khoản của nền kinh tế tiếp tục dồi dào trong tháng tới. Môi trường lãi suất thấp và thanh khoản dồi dào sẽ có khả năng tạo áp lực khiến lợi suất TPCP tiếp tục giảm sâu hơn trong tháng 12. Về tổ chức phát hành trong tổng số trái phiếu phát hành trên thị trường sơ cấp, Kho Bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành 20 nghìn tỷ đồng TPCP (tương ứng với 54,2% tổng phát hành), giảm 36,8% so với khối lượng phát hành trong tháng 10. Sau 10 tháng không phát hành, Ngân hàng Chính sách Xã hội (NHCSXH) và Ngân hàng Phát triển Việt Nam (NHPTVN) quay trở lại phát hành tổng cộng 16,9 nghìn tỷ đồng TPCP bảo lãnh trong tháng 11.

KBNN cũng điều chỉnh kế hoạch phát hành TPCP năm 2020 lên 300 nghìn tỷ đồng, từ kế hoạch ban đầu là 260 nghìn tỷ đồng. Tính đến cuối thang 11, KBNN đã phát hành 280,3 nghìn tỷ đồng TPCP (so với 187,9 nghìn tỷ đồng phát hành trong 11 tháng 2019) và đạt 93,4% kế hoạch phát hành điều chỉnh cho năm 2020.

Lãi suất liên ngân hàng cũng luôn duy trì ở mức thấp

Tính đến ngày 24/10/2020, tăng trưởng tín dụng chỉ đạt 7,93% từ cuối năm 2019 (so với 11% trong 11 tháng 2019). Tại thời điểm cuôi tháng 11, lãi suất liên ngân hàng các kỳ hạn qua đêm, 1 tuần, 2 tuần lần lượt ở mức 0,1%, 0,14% và 0,2%, gần như không đổi từ so với tháng 10.

Phí CDS của Việt Nam và khu vực cũng giảm

Phí CDS 5 của Việt Nam kết thúc tháng ở mức 101,15 điểm cơ bản (-26,34 điểm cơ bản MoM). Tương tự, phí CDS 5 năm của Indonesia, Philippines và Thái Lan đạt lần lượt 79.2 điểm cơ bản (-20,1 điểm cơ bản MoM), 35,97 (-10,87 điểm cơ bản MoM) và 38,6 (-8,46 điểm cơ bản MoM).

Mức 101 điểm là mức khá thấp của Việt Nam trong khoảng 5 năm trở lại đây. Và khi CDS ở mức thấp có nghĩa là dòng tiền từ nước ngoài tiếp tục vào, và qua đó lãi suất thị trường nói chung tiếp tục ở mức thấp.

Quan điểm AzFin: xu thế tăng giá cổ phiếu chưa có dấu hiệu suy yếu

Tác động lớn nhất đến giá cổ phiếu là đến từ lãi suất, và với môi trường lãi suất hiện tại khá thấp, AzFin chưa nhận thấy sự sụt giảm mạnh trong tương lai gần, nhưng rõ ràng khá nhiều cổ phiếu không rẻ nữa. Đây là lúc nhà đầu tư cần tỉnh táo trước đà tăng này, và cần có cái nhìn độc lập với đám đông.