Điện năng - Phòng thủ và tấn công

Ngày đăng 7/9/2020

Nhu cầu tiêu thụ điện 2020 giảm

Do việc tạm hoãn các hoạt động sản xuất do chính sách giãn cách xã hội được đưa ra hồi tháng 4 và 5, 2020, sản lượng điện thương phẩm tại Việt Nam đã ghi nhận mức tăng trưởng âm so với cùng kỳ (YoY) năm 2019 trong hai tháng nói trên. Do đó, sản lượng điện thương phẩm lũy kế 7 tháng đầu năm 2020 chỉ tăng 2% YoY, trong khi quý 1/2019 ghi nhận tăng 7% YoY và cả năm 2019 ghi nhận tăng 9% YoY. Nhu cầu điện thấp hơn cũng dẫn đến việc giá CGM trung bình cũng giảm xuống mức 1.046 đồng/kWh trong 7 tháng đầu năm 2020 so với mức 1.185 đồng/kWh trong 7 tháng đầu năm 2019.

Theo ghi nhận từ EVN, mức tiêu thụ điện tăng 2% chủ yếu là do nhu cầu đến từ dân cư, khi các đợt nắng nóng kéo dài trên diện rộng và dài nhất trong 27 năm qua.

2021 hồi phục từ mức cơ sở thấp

Dự báo tăng trưởng GDP đạt 7% trong năm 2021 theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), với động lực chủ yếu đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của lĩnh vực sản xuất công nghiệp, vốn là lĩnh vực thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu điện mạnh nhất. Trong năm 2021, chúng tôi dự báo mức tăng trưởng sản lượng điện thương phẩm sẽ phục hồi về mức 10% YoY (sản lượng điện thương phẩm đạt 235 tỷ kWh) trong năm 2021.

Ngày 27/08/2020, Cục Điều tiết Điện lực thuộc Bộ Công thương cũng có đưa ra dự báo sơ bộ về nhu cầu tiêu thụ điện trong năm 2021. Điểm đặc biệt là trong cả hai kịch bản (cơ sở và tích cực) cho năm 2021, Bộ Công thương đều cho rằng Việt Nam sẽ không phải huy động nguồn điện chạy dầu vốn có giá thành rất cao so với các nguồn điện khác. Điểm này khác với dự báo trước đây của Bộ Công thương là dự báo sẽ thiếu khoảng 7 tỷ kWh điện trong năm 2021. Nói cách khác, Bộ Công thương hiện đang kì vọng mức tăng trưởng công suất phát điện sẽ đủ để đáp ứng cho mức tăng mạnh mẽ của nhu cầu sử dụng điện trong năm 2021.

Động lực tăng trưởng công suất phát đến từ năng lượng xanh?

Năm 2021, Bộ Công Thương đang dự báo (1) sản lượng từ thủy điện sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ dự báo lượng mưa cao hơn, (2) sản lượng điện từ các dự án điện gió và điện mặt trời nói chung sẽ tăng gấp đôi sau khi các vấn đề quá tải lưới điện cục bộ được giải quyết, (3) sản lượng điện từ các nhà máy nhiện điện khí sẽ tăng nhờ huy động thêm khí từ mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt mới được đưa vào khai thác.

Phân tích lượng mưa tại Việt Nam trong vòng 15 năm trở lại đây, lượng mưa hàng năm thường tuân theo chu kỳ 5 năm và đỉnh của chu kỳ mưa gần nhất xảy ra vào năm 2017. Với việc năm 2019 là năm khô hạn nhất trong vòng 10 năm trở lại đây, nhiều khả năng lượng mưa tại Việt Nam đã chạm đáy của chu kỳ vào nửa đầu năm 2020 và sẽ có mức phục hồi bắt đầu từ nửa cuối năm 2020 cho đến năm 2022.

Định giá không quá đắt

REE, sự lựa chọn chính của AzFin, hiện đang có kế hoạch tăng gấp đôi công suất phát điện tái tạo từ 500 MW lên khoảng 1.000 MW tới năm 2025, chủ yếu được dẫn dắt bởi hàng loạt các khoản đầu tư vào các dự án điện gió và điện mặt trời áp mái.

Định giá REE hiện tại, mặc dù tăng khá mạnh từ báo cáo lần gần nhất, vẫn còn khá hấp dẫn trong dài hạn theo quan điểm của chúng tôi. Cổ tức 1,6k/ năm (4,3% với mức giá 37k), P/E 7,8 lần trailing, trong khi đó động lực tăng trưởng vẫn khá rõ ràng đến từ các mảng (1) Cho thuê văn phòng, tăng 50% công suất từ 2023; (2) Điện hồi phục từ cơ sở thấp năm 2020.

Các cơ hội khác, nhà đầu tư có thể tham khảo các công ty thủy điện có suất cổ tức hấp dẫn, và (ưu tiên) có thanh khoản để tham gia. Những doanh nghiệp có thể tăng công suất điện liên tục là cơ hội tuyệt vời trong 1-2 năm tới.