Điểm tin thị trường Az - Ngày 21/8/2019 - ACB, MBB

Ngày đăng 21/8/2019

Giá cho sự bất chắc của cuộc chiến thương mại toàn cầu là 585 tỷ USD

Theo một báo cáo của 3 chuyên gia Bloomberg Economics gồm Dan Hanson, Jamie Rush và Tom Orlik, sự bất chắc xung quanh vấn đề thương mại có thể ăn mòn khoảng 0,6% tổng GDP toàn cầu vào năm 2021, so với kịch bản không có chiến tranh thương mại. Trong đó Trung Quốc sẽ chịu tác động mạnh hơn với GDP giảm khoảng 1% so với mức giảm 0,6% của nền kinh tế Mỹ, theo những phân tích này.

Trước những trở ngại kinh tế đó, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất 0,25% vào tháng trước. Báo cáo của Bloomberg Economics cho biết rằng mặc dù chính sách tiền tệ có thể được sử dụng để giảm thiểu những cú sốc bất chắc, nhưng nó không thể ngăn chặn hoàn toàn thiệt hại có thể xảy ra. Nếu các ngân hàng trung ương có động thái hỗ trợ nền kinh tế, GDP thế giới sẽ chỉ giảm 0,3% vào năm 2021, so với kịch bản không có chiến tranh thương mại.


Theo nguồn tin từ Người đồng hành, CTCP Quản lý Quỹ Đầu tư Việt Nam (VFM) đang huy động vốn cho 2 quỹ đầu tư chỉ số (ETF) dựa trên chỉ số VN-Diamond Index (Vietnam-FOL Index) và VN-Capped Financial Index (VN-Finance). Hai chỉ số này sẽ do Sở giao dịch chứng khoán TP HCM xây dựng.

Trong đó, danh mục VN-Diamond Index sẽ được chọn lọc từ rổ VN-Allshare đang niêm yết trên HoSE, với tiêu chí FOL cao nhất (Foreign Room Limit - giới hạn tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài) và chỉ số P/E thấp nhất (P/E: tỷ số giữa thị giá và lợi nhuận trên mỗi cổ phần). VN-Capped Financial Index sẽ tập trung vào các cổ phiếu ngành tài chính (chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm), được chọn lọc từ VN-Allshare và phân loại theo chuẩn phân ngành quốc tế GICS.

Một số thông tin về M&A ngành ngân hàng cũng đem đến chất xúc tác cho ngành này cuối năm nay như BIDV sắp phát hành 15% cổ phần cho đối tác KEB Hana của Hàn Quốc với giá gần 20,3 nghìn tỷ đồng, tương đương 882 triệu USD; Vietcombank sau khi hoàn tất thương vụ bán 15% cho Mizuho năm 2011 đã xin Chính phủ được bán thêm 10% cho nhà đầu tư ngoại; MBB cũng dự kiến bán 7,5% vốn cho đối tác ngoại…


MBB: Nhiều chất xúc tác giúp quay về giá trị thực

Quý 2/2019, Ngân hàng TMCP Quân Đôi ghi nhận thu nhập lãi thuần 4,395 tỷ đồng, tăng 25%; lãi trước thuế 2,451 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, thu nhập lãi thuần đạt 8,529 tỷ đồng, tăng 25.5% và chiếm 73% trên tổng thu nhập hoạt động; lãi trước thuế của ngân hàng đạt 4,875 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ.

MBB: Nhiều chất xúc tác giúp quay về giá trị thực (ảnh minh họa)

Ban lãnh đạo giàu kinh nghiệm, theo đuổi tăng trưởng: Từ khi được bổ nhiệm vị trí CEO đầu năm 2017, CEO Lưu Trung Thái đã giúp MBB đạt được nhiều thành tựu như giảm mạnh nợ xấu, tăng trưởng thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi ấn tượng. Hiện nay, MBB đang có kế hoạch tăng vốn từ 21,605 tỷ đồng lên 25,841 tỷ đồng để mở rộng hoạt động, mua trang thiết bị và phát triển công nghệ.

Chất lượng tài sản tốt: MBB đã xử lý toàn bộ trái phiếu VAMC trước hạn. Cuối quý 2/2019, tỷ lệ nợ xấu là 1.26% thuộc nhóm thấp nhất ngành, tỷ lệ dự phòng rủi ro bao nợ xấu đạt 98% là mức cao trong ngành.

Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) cao: NIM đứng thứ 2 toàn hệ thống ngân hàng (chỉ sau VPB do mô hình kinh doanh an toàn hơn VPB) và chi phí vốn bình quân thấp (thấp thứ 2 toàn ngành, chỉ sau VCB).

Tiềm năng tăng trưởng nhờ đa dạng hoá nguồn thu nhập: MBB có mô hình kinh doanh năng động, hoạt động trong nhiều mảng khác nhau: ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm… Trong đó có 2 mảng kinh doanh có tốc độ tăng trưởng tốt với tiềm năng dài hạn là tài chính tiêu dùng (với công ty con MCredit) và kinh doanh bảo hiểm (công ty con MB Ageas Life).

MBB đã được NHNN chấp thuận nới giới hạn tăng trưởng tín dụng từ 13% lên 17%: còn nhiều dư địa tăng trưởng tín dụng và huy động vào nửa cuối năm 2019.

Năm 2019, chúng tôi dự phóng lợi nhuận trước thuế của MBB có thể đạt 9,895 tỷ đồng, tăng 27.4% so với năm 2018 với giả định tăng trưởng tín dụng đạt 17%.

Tại mức giá 22.400 đồng/cổ phiếu MBB đang giao dịch với P/B forward 2019 là 1.3 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu MBB theo phương pháp so sánh P/B là 26,500 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/B forward là 1.5. Bán vốn cho khối ngoại và quỹ ETF cho cổ phiếu hết room và cổ phiếu ngành tài chính có thể là động lực tăng giá cho MBB trong thời gian tới.


ACB: Thị trường chưa phản ánh đúng giá trị

ACB: Thị trường chưa phản ánh đúng giá trị thực (ảnh minh họa)

Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư được tổ chức mới đây, ACB cho biết lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2019 của ngân hàng ước đạt 3.620 tỉ đồng (tăng 15% so với cùng kì, bằng 49,7% kế hoạch cả năm). Tiền gửi từ khách hàng đạt khoảng 291.000 tỉ đồng, tăng 8%. Tỉ lệ cho vay trên huy động (LDR) duy trì ở mức 78%, trong mức cho phép của NHNN. Tỉ lệ nợ xấu xấp xỉ 0,7% - theo chia sẻ của ngân hàng ACB, đang là mức thấp nhất của ngành ngân hàng. Trong khi đó, tỉ lệ dự phòng rủi ro bao nợ xấu (LLR) khoảng 156%.

Ngoài ra, ACB ước tính có thể đạt doanh thu từ phí bancassurance 600 tỉ đồng trong năm 2019. Việc lựa chọn đối tác chiến lược bancassurance sẽ được ACB cân nhắc để đảm bảo mang lại lợi ích cho ngân hàng trong dài hạn.

Cùng với đó, ngân hàng cũng lên kế hoạch thu hồi 900 tỉ đồng từ nợ nhóm 6 công ty và 500 tỉ đồng từ các khoản nợ khác trong năm 2019. Đồng thời, sau khi đáp ứng Basel 2, room tín dụng của ACB trong năm 2019 đã được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chấp thuận tăng từ 13% lên 17%.

Chúng tôi dự báo KQKD năm 2019 của ACB LNST đạt 5.900 tỷ đồng, tương ứng với EPS đạt 3.640 đồng/cp. Tại mức giá 22.300 đ, ACB đang được giao dịch tại P/E F = 6.0 lần; P/B F = 1.3 lần. Cổ tức dự kiến 1k/ cp, tương ứng suất cổ tức 4,4%.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với ACB với giá mục tiêu 29.100 đ (+30% từ mức giá 22.300 đ) tương đương PE Forward ở mức 8 lần; PB forward ở mức 1,7 lần. Với chất lượng tài sản tốt, khẩu vị rủi ro thấp, tập khách hàng rộng, ACB xứng đáng được định giá cao hơn mặt bằng chung.

Tuấn Hoàng 3P - AzFin Việt Nam

Bài liên quan