Đầu tư chứng khoán: PLX Quý 1.2020 là vùng trũng

Ngày đăng 5/5/2020

PLX: giá dầu thấp dẫn đến khoản lỗ lớn

PLX lỗ chủ yếu do giá dầu giảm sốc trong Quý 1.2020

CTCP Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (Petrolimex, HOSE: PLX) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2020 với con số lỗ ròng tới 1.893 tỷ đồng, so với lợi nhuận ròng 1.200 tỷ đồng trong quý 1/2019. Theo đó, PLX trở thành một trong số các doanh nghiệp báo lỗ nặng nhất quý đầu năm 2020.

Khoản lỗ quý 1 đến từ: 1) diễn biến giá dầu bất lợi, giảm 70% từ mức khoảng 70 USD/thùng vào ngày 03/01/2020 còn 23 USD/thùng vào ngày 31/03/2020, 2) dự phòng hàng tồn kho 1,7 nghìn tỷ đồng, 3) sản lượng bán có khả năng giảm khoảng 20% YoY (Giả định nhu cầu tiêu thụ xăng dầu của ngành giảm khoảng 20-30% do dịch COVID-19) và 4) sản lượng thấp hơn từ mảng dầu nhiên liệu máy bay.

Lưu ý rằng, chu kỳ tồn kho của PLX là 30 ngày, trong khi giá niêm yết xăng tính theo 15 ngày. Chính vì vậy việc lỗ diễn ra trong bối cảnh 15 ngày chưa được phòng vệ. Tuy vậy, PLX được hưởng định biên mức lãi là 300 đ. Nếu tính trên giá xăng khoảng 12.000đ, mức biên lãi đạt là 2,5%, và cao hơn khá nhiều so với mức biên lãi 1,25% khi giá xăng ở mức 24.000 đ/lít.

Khi giá xăng hồi phục, PLX cũng sẽ được hưởng phần hoàn nhập dự phòng giảm giá xăng. Đồng thời nếu giá xăng đi ngang thì PLX cũng được hưởng biên lợi nhuận ở mức cao hơn so với mỗi lít xăng mua vào.

PLX được xem là một công ty đã có hiệu ứng hòn tuyết lăn nhờ (1) quy mô thị phần lớn 50%, với số lượng cửa hàng áp đảo so với đối thủ đứng thứ hai OIL với thị phần 20%. (2) Vị trí các cây xăng lâu đời nên có vị trí thuận lợi. Do vậy, mỗi năm mở thêm một lượng nhỏ cửa hàng (hiện tại là khoảng 200 cửa hàng mở mới) cũng đủ giúp cho PLX mở rộng thị phần so với các đối thủ theo sau. Thực tế thì thị phần của PLX cũng đã tăng từ khoảng 48% năm 2017 đến 50% vào năm 2019.

AzFin khuyến nghị MUA PLX với giá mục tiêu PE 15 lần trailing 12 tháng, tương đương 53.000 đ/cp. Lỗ trong Quý 1.2020 nhiều khả năng sẽ được hồi phục trong các Quý tiếp theo nhờ giá xăng tăng trở lại từ mức cơ sở thấp. Và thực ra Quý 1.2020 là quý thấp điểm của PLX do giá dầu giảm nhanh trong thời gian ngắn.

Bài liên quan