Đầu tư chứng khoán: MWG KQKD 4 tháng kém khả quan

Ngày đăng 25/5/2020

MWG vừa có báo cáo KQKD tháng 4/2020 với doanh thu thuần 7.834 tỷ đồng, (-14% YoY). LNST giảm xuống còn 209 tỷ (-45% YoY). KQKD tháng 4 có thể dự đoán trước được do tháng 4 là đỉnh điểm của chống dịch Covid-19, với 30% số lượng cửa hàng bị đóng cửa, trong thời gian lên đến 3 tuần.

Động lực tăng giá chứng khoán MWG chưa mạnh trong ngắn hạn

Lũy kế 4 tháng đầu năm 2020, MWG ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 37.187 tỷ đồng (+9% YoY) và LNST đạt 1.341 tỷ đồng (-6% YoY) so với cùng kỳ năm 2019. Mặc dù KQKD kém khả quan, nhưng doanh thu vẫn được hỗ trợ từ việc chuyển dịch sang mảng kinh doanh mới là BHX.

Doanh thu sản phẩm điện tử và gia dụng vẫn duy trì mức tăng trưởng dương trong khi ngành hàng điện lạnh ghi nhận sự sụt giảm do yếu tố mùa vụ (mùa nóng năm nay bắt đầu trễ từ cuối tháng 4 và tập trung trong tháng 5, do đó doanh thu máy lạnh sẽ được ghi nhận chủ yếu trong tháng 5/2020 thay vì như tháng 4/2019). Sản phẩm máy tính xách tay tiếp tục tăng trưởng mạnh 120% do hưởng lợi từ nhu cầu học tập và làm việc tại nhà trong đợt bùng phát dịch bệnh. Thực phẩm và FMCGs ghi nhận mức tăng trưởng 167% so với 4 tháng đầu năm 2019.

Mảng BHX: trong 1.234 cửa hàng tại thời điểm cuối tháng 4, chuỗi có 770 cửa hàng ở khu vực tỉnh và 219 cửa hàng lớn, lần lượt tương đương với 62% và 18% số cửa hàng của toàn chuỗi. Sau hiệu ứng tích trữ nhu yếu phẩm (phần lớn là hàng FMCGs) trước yêu cầu giãn cách xã hội dẫn đến doanh thu tăng đột biến thời điểm cuối tháng 3, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng của chuỗi BHX trong tháng 4 đã bình ổn trở lại ở mức gần 1,4 tỷ đồng (trong đó, doanh số hàng fresh tiếp tục tăng trưởng và hàng FMCGs giảm so với tháng 3/2020).


Mặc dù trong trung hạn 6-9 tháng tới, cầu sản phẩm bán lẻ có thể chững lại do ảnh hưởng của Covid-19 có thể có độ trễ. Tuy vậy, sau dịch, sự dịch chuyển trong chuỗi cung ứng toàn cầu sẽ tiếp tục diễn ra và Việt Nam là điểm đến hấp dẫn nhờ (1) vị trí chiến lược với lợi thế logistic và gần Trung Quốc; và (2) nhân công giá rẻ.

Cơ cấu dân số vàng và giai cấp trung lưu tiếp tục tăng sẽ giúp MWG sẽ sớm lấy lại đà tăng trưởng cho các năm tiếp theo. Ngoài ra, như chúng tôi đã thông tin trong các bản tin trước, dịch covid-19 thúc đẩy mảng BHX đạt điểm hòa vốn nhanh hơn.

Chúng tôi tin rằng mức PE 15 lần là phù hợp cho MWG trong dài hạn. tức là tương đương mức giá 115k/cp trong năm 2020 theo KHKD đưa ra của ban lãnh đạo. Tuy vậy động lực (catalyst) tăng giá năm 2020 là không rõ ràng. Vì vậy, AzFin khuyến nghị hấp dẫn MUA cho nhà đầu tư dài hạn.

Bài liên quan