Đầu tư chứng khoán Triple pay: bài học từ cổ phiếu VNM

Ngày đăng 17/5/2019

Trong đầu tư chứng khoán bất kỳ nhà đầu tư nào cũng mong muốn có thể đạt được lợi nhuận cao và bền vững, tuy nhiên việc này không hề đơn giản. Để có thể đầu tư hiệu quả hơn, một trong những cách tốt nhất chính là học từ bài học thành công. Và VNM là 1 case như thế.

Đầu tư chứng khoán Triple pay: bài học từ cổ phiếu VNM - Ảnh 1

Phần 1: Hiệu quả đầu tư vào cổ phiếu VNM: Nếu đầu tư cổ phiếu VNM khi IPO tháng 11/2003 với giá bán 155k/cổ phiếu mệnh giá 100k, tương ứng với giá 15,5k/cp, thì đến ngày 10/05/2019 lợi nhuận đầu tư vào VNM khoảng 14.295%, tức là lãi gấp khoảng 142,95 lần số vốn đầu tư ban đầu. Nếu đầu tư cổ phiếu ngày niêm yết đầu tiên 19/01/2006 đến ngày 10/05/2019 sau hơn 13 năm tổng lợi suất sinh lời của VNM khoảng 3.517%, tức là lãi gấp 35,17 lần vốn đầu tư ban đầu. Nếu đầu tư vào ngày 10/05/2009 thì sau 10 năm đến 10/05/2019, lợi nhuận đầu tư vào VNM là 1.672%, tương đương với lãi gấp 16,72 lần so với vốn đầu tư ban đầu. Có thể nói VNM là cổ phiếu mang lại lợi nhuận cao, bền vững và dài hạn nhất trong lịch sử gần 20 năm hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Với trường hợp của VNM, cho chúng ta nhiều các bài học kinh nghiệm có thể áp dụng vào các cổ phiếu sau này. Hãy cùng chúng tôi tìm hiểu lý do và rút ra bài học đầu tư để đạt được hiệu quả cao.

Đầu tư chứng khoán Triple pay: bài học từ cổ phiếu VNM - Ảnh 2

Phần 2: Lý do cổ phiếu VNM mang lại lợi nhuận không tưởng cho nhà đầu tư Thứ nhất cổ phiếu VNM có mức tăng trưởng rất cao: Trong giai đoạn 10 năm từ 2008-2018, tốc độ tăng trưởng kép doanh thu và lợi nhuận bình quân của VNM lần lượt là: 20,17%/năm và 23,39%/năm, gấp gần 2 lần tốc độ tăng trưởng của ngành sữa với 11,61%/năm trong giai đoạn này. Để đạt được mốc tăng trưởng cao như vậy là nhờ:

  1. VNM có lợi thế cạnh tranh vững mạnh với: Thương hiệu lâu đời và uy tín đã ăn sâu vào tiềm thức của người Việt Nam; Hệ thống sản xuất và phân phối rộng khắp cả nước; Thấu hiểu thể chất cũng như thói quen tiêu dùng của người Việt; Ngày càng tự chủ được nguồn nguyên liệu.
  2. Lãnh đạo tài năng: Với tầm nhìn xa trông rộng, chiến lược phù hợp, văn hóa doanh nghiệp mạnh
  3. Ngành sữa ở Việt Nam giai đoạn 2008-2018 tăng trưởng kép với tốc độ rất cao đạt khoảng 11.6%/năm.
    Đầu tư chứng khoán Triple pay: bài học từ cổ phiếu VNM - Ảnh 3
  4. VNM có lợi thế nhờ quy mô rất lớn, điều này làm cho biên lợi nhuận của VNM ngày càng cao, nếu như biên lợi nhuận gộp năm 2008 là 35,85% thì đến 2018 biên lợi nhuận gộp đã nâng lên 46,76%, một con số khủng khiếp. Như vậy chỉ riêng với việc tăng trưởng cao trong 10 năm qua đã mang lại lợi nhuận cho cổ đông tăng 818,16%, tức là hơn 8,18 lần trong một thập kỷ vừa qua.

Thứ hai trong quá khứ VNM có mức định giá thấp so với vị thế và tiềm năng: Trong nhiều năm liền VNM luôn bị định giá thấp hơn so với mức định giá của thị trường cho dù VNM luôn là 1 doanh nghiệp hàng đầu tại Việt Nam xét trên mọi khía cạnh về kinh doanh và tài chính. P/E của VNM trong giai đoạn từ 2003 – 2013 chưa bao giờ đến 14 lần. Tại thời điểm 10/05/2009 chỉ số P/E của VNM chỉ khoảng 10 lần (cách đây 10 năm). Tính tới thời điểm hiện tại P/E (10/05/2019) của VNM đã là 22 lần, tức là chỉ riêng việc định giá lại cũng giúp cổ phiếu VNM tăng hơn 2,2 lần trong 10 năm qua.

Thứ ba VNM trả cổ tức bằng tiền mặt cao hiếm có trong khi vẫn mở rộng kinh doanh mạnh mẽ và liên tục:

Đầu tư chứng khoán Triple pay: bài học từ cổ phiếu VNM - Ảnh 4

Hàng năm lượng cổ tức bằng tiền của VNM luôn trả cho cổ đông giao động từ 50-70% tổng lợi nhuận sau thuế, tương đương với lợi suất trên thị giá dao động từ 5-6%, cao gần bằng lãi gửi ngân hàng. Trong 10 năm từ 2009 – 2019 lượng cổ tức tiền mặt cổ đông nhận được nếu được tái đầu tư vào chính cổ phiếu VNM sẽ mang lại cho họ số tiền lãi gấp 6,34 lần so với số tiền ban đầu bỏ ra. Để có thể trả được cổ tức cao trong khi vẫn tăng trưởng mạnh và đặc biệt nợ vay giảm dần về 0 do:

  1. Đặc thù kinh doanh của VNM có mức độ thâm dụng vốn không cao, khác với các doanh nghiệp công nghiệp nặng thường phải đầu tư nhà máy thiết bị rất lớn để có thêm 1 đơn vị tăng trưởng, ngành sữa, đặc biệt là VNM có mức đầu tư thấp hơn nhiều.
  2. Hiệu quả kinh doanh của VNM ngày càng tăng và rất cao: Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh đến 2019 là 46,76%; ROE luôn duy trì trên 40%, giúp cho VNM chỉ cần giữ lại 1 phần vốn nhỏ trong khi vẫn đảm bảo được tăng trưởng cao.
  3. Do có uy tín, vị thế lớn do đó VNM chiếm dụng được nguồn vốn lớn, tỷ lệ chiếm dụng vốn/bị chiếm dụng vốn năm 2019 lên đến 2,46 lần. Tức là chỉ riêng việc chiếm dụng vốn này giúp VNM bớt các nguồn vốn khác cho sản xuất kinh doanh (năm 2019 chiếm dụng ròng đến 6.000 tỷ chiếm 20% tổng nguồn vốn của VNM).

Đầu tư chứng khoán Triple pay: bài học từ cổ phiếu VNM

Kết luận: Không chỉ VNM mà các cổ phiếu khác như PNJ, MWG, VCS … mang lại lợi nhuận rất lớn cho nhà đầu tư đều hội tụ 1 hoặc 2 hoặc cả 3 yếu tố sau:

  1. Có tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cao và duy trì nhiều năm, điều này giúp cho giá cổ phiếu sẽ tăng song hành.
  2. Có định giá hấp dẫn so với vị thế của doanh nghiệp khi đó tương lai cổ phiếu sẽ được định giá lại cao hơn.
  3. Có cổ tức tiền mặt đều và tương đối cao, như Buffett đã từng nói “Một con chim trong tay bằng hai con chim trong bụi”, đặc biệt cổ tức bằng tiền trong dài hạn được tái đầu tư sẽ mang lại những thành quả rất lớn.

Mức độ hấp dẫn của cổ phiếu càng cao khi các yếu tố trên càng mạnh hơn

Bài liên quan