Chứng khoán HPG lãi lớn, câu chuyện liệu đã hết?

Ngày đăng 26/1/2021

Hoà Phát báo lãi sau thuế 13.500 tỷ đồng năm 2020, tăng 80% YoY

Quý IV/2020, Tập đoàn Hòa Phát ghi nhận 26.166 tỷ đồng doanh thu và 4.660 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng tương ứng 43% và 142% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức lợi nhuận kỷ lục lịch sử trong một quý của Hòa Phát. Lũy kế cả năm 2020, tập đoàn đạt doanh thu 91.279 tỷ đồng, tăng 41% so với năm 2019. Lợi nhuận sau thuế 13.506 tỷ đồng, tăng 80%.

Chứng khoán HPG ghi nhận sản lượng bán thép mạnh mẽ trong cả năm 2020. Tính chung trong cả năm, sản lượng thép xây dựng đạt 3,4 triệu tấn (+23% YoY; thị phần 32,5%). Trong khi đó, sản lượng phôi thép 2020 của HPG đạt 1,7 triệu tấn.

Sản lượng bán ống thép của HPG cả năm 2020 đạt 820.000 tấn (+10% YoY; thị phần 31,7%). Sản phẩm tôn mạ màu tăng 150% sản lượng so với năm 2019 và đang đẩy mạnh xuất khẩu.

Điểm nóng HRC: nhu cầu vượt công suất

Sản lượng bán thép cuộn cán nóng (HRC) 2020 của HPG đạt 2020 đạt 700.000 tấn, sau khi thực hiện bán thương mại trong tháng 11-12/2020; và bắt đầu đi vào sản xuất từ tháng 4/2020. Lượng đơn đặt hàng HRC của Hòa Phát được cho biết là vượt xa năng lực cung ứng của Tập đoàn.

Hiện tại HRC chỉ có hai công ty sản xuất là Formosa và HPG, còn lại thì các công ty đều phải nhập khẩu nước ngoài. Theo ghi nhận năm 2019, Việt nam nhập khẩu khoảng 12 triệu tấn. Và nếu chạy full công suất 3 lò cao của Formosa là 5 triệu tấn thì HPG còn rất nhiều room cho tăng trưởng mảng này.

Tại ĐHCĐ 2020, Ban lãnh đạo HPG cũng đề xuất tiếp tục mở rộng công suất Dung Quất giai đoạn 2 với quy mô 5 triệu tấn thép, trong đó có 3 triệu tấn thép tấm cuộn cán nóng (HRC), 1 triệu tấn thép hình cỡ trung, cùng 0,5 triệu tấn thép dây cuộn chất lượng cao và 0,5 triệu tấn thép tròn dành cho cơ khí chế tạo.

Catalyst tiếp tục đến nhờ vĩ mô và rảo cản chính sách

Bộ Công thương chính thức áp thuế chống bán phá giá đối với thép cán nguội dạng cuộn, hoặc tấm có xuất xứ từ Trung Quốc với biên độ phá giá cáo buộc 4,43 – 25,22%, hiệu lực trong vòng 5 năm, tính từ ngày 21/12/2020. Việc duy trì mặt bằng giá thép cán nguội (CRC) ở mức cao sẽ giúp cho tác động tích cực gián tiếp đến sản phẩm cán nóng như Hòa Phát, Formosa.

Hoạt động xây dựng được mở chính sách tại Hồ Chí Minh giai đoạn cuối 2020 sẽ giúp cầu từ vật liệu xây dựng nói chung và thép nói riêng tăng trở lại. Ngoài ra, các dự án lớn như sân bay Long Thành được triển khai, cùng lúc với các lò cao hoạt động nguyên năm, sẽ giúp Doanh thu và Lợi nhuận của HPG được thúc đẩy mạnh mẽ.

Chứng khoán: Ngắn hạn liệu có đắt?

Tại mức giá 43k, chứng khoán HPG đang được giao dịch với PE trailing 10,6 lần, không rẻ với doanh nghiệp có tính chu kỳ cao, nhưng lại vẫn rẻ với doanh nghiệp tăng trưởng mạnh mẽ. Nếu nhìn trong 5 năm qua, HPG tăng doanh thu gấp 2,7 lần, LNST tăng 2 lần (CAGR 14% YoY); và nhìn 10 năm thì Doanh thu tăng 5 lần; LNST tăng 11 lần (CAGR 27%).

Nhìn forward trong 5 năm tới, HPG có cơ hội tăng quy mô sản xuất gấp đôi một lần nữa, với điểm chính yếu là thép HRC. Và nếu giả định khi chạy full công suất giai đoạn 1 Dung Quất, HPG có thể đạt lợi nhuận từ 17 đến 20k tỷ (PE forward 8,5 đến 7,2 lần) đến 2022; và nhìn xa hơn đến 2027, LN đạt 30-35k tỷ (PE forward đạt 4-4,8 lần).

Góc nhìn của AzFin: không rẻ trong ngắn hạn, hấp dẫn trong dài hạn.

Giá chứng khoán HPG hiện tại rõ ràng là không rẻ, và đang chạy trước KQKD khá xa. AzFin nghĩ rằng sẽ nhiều khả năng giá chứng khoán sẽ có một thời gian đi ngang trước khi tăng trở lại.

Đối với nhà đầu tư tích sản dài hạn, AzFin nhận thấy đây là cơ hội tích lũy hiếm có, với mục tiêu giá cổ phiếu có thể đạt mức 55-60k vào 2022 (+27%-39% trong 2 năm; CAGR 13%-18%) ở kịch bản thận trọng, và chưa tính đến cổ tức nhận được.

Cá nhân Ad vẫn tiếp tục nắm giữ HPG vì (1) câu chuyện đầu tư công vẫn chưa kết thúc (2) Thep HRC chạy nguyên công suất 2021, (3) chính sách xây dựng các thành phố lớn rõ ràng hơn.

Bài liên quan