Chất lượng tài sản và lợi nhuận của TCB đang ra sao?

Ngày đăng 3/6/2020

KQKD Q1.2020 LNST tăng 17,9% mặc dù tăng mạnh chi phí dự phòng

Ngân hàng TCB đã công bố báo cáo tài chính Quý 1/2020 với lợi nhuận sau thuế đạt 2456 tỷ (+17,9% yoy) mặc dù chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh với mức tăng lên tới 361,4% yoy, tăng từ 167 tỷ lên 772 tỷ. Lãi thuần đạt 4212 tỷ (chiếm 70% tổng Lợi nhuận hoạt động, và tăng 25% YoY). Lợi nhuận thúc đẩy chủ yếu nhờ tổng tín dụng tăng 24% so với Quý 1.2019, tổng tài sản tăng 20,1%.

KQKD TCB tích cực trong Q1.2020 mặc dù có sự tác động lớn từ Covid-19

Tăng trưởng tín dụng Q1.2020 ở mức 3,7% YTD cao hơn nhiều so với mức tăng tín dụng bình quân toàn ngành là 1,3%. TCB cũng ở trong tình trạng khó khăn chung do dịch Covid19 làm cho tăng trưởng cho vay khách hàng chỉ ở mức 0,5% YTD. Tuy nhiên với khả năng linh hoạt trong hoạt động kinh doanh trái phiếu, TCB đã gia tăng nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp với mức tăng 27,5% YTD giúp cho mức tăng tín dụng vượt trội so với mức bình quân ngành. Tín dụng của TCB cuối Quý 1 đạt 271 ngàn tỷ, chiếm 3,3% thị phần thị trường tín dụng. Hệ số CAR là 16,6% cao hơn gấp hai lần so với yêu cầu theo quy định của thông tư 41.

Tiền gửi khách hàng Quý 1/2019 đạt 235 ngàn tỷ, tăng trưởng 1,6% YTD. Tỷ lệ CASA giảm nhẹ xuống còn 32,2% chủ yếu do yếu tố mùa vụ. Hệ số LDR đạt mức 76,8% là mức thấp hơn quy định là 85% nên TCB vẫn còn dư room để tăng cho vay khách hàng khi thuận lợi. Hệ số cho huy động ngắn hạn cho vay trung và dài hạn là 30,7% cũng thấp hơn mức quy định 37% theo Thông tư 22 áp dụng từ tháng 10/2020, do đó TCB cũng không có áp lực tăng cho vay ngắn hạn và giảm cho vay trung và dài hạn dẫn tới giảm NIM.

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng đột biến . Trong Quý 1/2020, nợ xấu của ngân hàng giảm 13,5% yoy về mức 2.530 tỷ đồng nhưng TCB đã lại tăng mạnh chi phí dự phòng rủi ro tín dụng. Với tỷ lệ cho vay trong ngành khách sạn và nhà hàng chỉ chiếm 0,8% trên tổng dư nợ thì tác động trong ngắn hạn của dịch Covid19 là thấp. Bên cạnh đó, Thông tư 01/NHNN cho phép các tổ chức tín dụng có thể cơ cấu nợ vay và giữ nguyên nhóm nợ đối với các khoản vay bị ảnh hưởng của dịch Covid 19. Như vậy có thể thấy thực tế TCB không nhất thiết phải tăng trích lập chi phí dự phòng rủi ro tín dụng so với cuối năm 2019. Tuy nhiên, TCB đã hành động quyết liệt khi tăng mạnh chi phí dự phòng rủi ro tín dụng. Rõ ràng đây là hành động thận trọng để tạo ra chiếc đệm giúp cho lợi nhuận TCB ổn định trong thời gian tới. Với mức tăng trích lập này thì LLRC (loans loss reserve coverage: Dự phòng rủi ro cho vay khách hàng) của TCB tăng lên 118% và đứng top 3 trong hệ thống sau VCB và ACB.

CASA tăng nhanh và đang hướng tới vị trí dẫn đầu

TCB là ngân hàng đầu tiên cung cấp dịch vụ internet banking vào 2010 và tiếp tục là ngân hàng đầu tiên cung cấp dịch vụ mobile banking vào năm 2014. Đến năm 2016, TCB tiếp tục đầu tư thêm 100 triệu USD để đầu tư cho hệ thống giao dịch của khách hàng cá nhân giúp cho ứng dụng giao dịch online của TCB trở thành một trong những ứng dụng tốt nhất.

Với chiến lược xuất sắc, Techcombank đã nhanh chóng vươn lên đứng đầu về khối lượng giao dịch qua mobile banking trên Napas với 33% trên tổng khối lượng giao dịch. Giá trị tiền gửi không kỳ hạn tăng bình quân 28%/năm từ 2015-2019, tỷ lệ CASA tăng từ mức 20,6% tại năm 2015 lên 34,5% vào cuối năm 2019 và trở thành ngân hàng có tỷ lệ CASA cao thứ 2 trên hệ thống. Q1.2020, tỷ lệ Casa của TCB đạt 32,2%, chỉ sau MBB 33,1% và cao hơn VCB 29,4%.

Chất lượng tài sản tốt.

Khoản vay của nhóm khách hàng cá nhân chiếm 45,6% tổng khoản vay của Techcombank. Năm 2019, dư nợ cho vay nhà ở chiếm 81% trên tổng dư nợ khách hàng cá nhân (105.247 tỷ), trong đó dư nợ từ nhóm khách hàng có thu nhập cao (khách hàng có thu nhập bình quân hàng năm từ 50.000 USD trở lên) chiếm tới 73% và dư nợ từ nhóm khách hàng thu nhập khá (khách hàng có thu nhập bình quân hàng năm từ 10.000 đến 20.000 USD) là 11%. Dư nợ vay cá nhân tập trung ở nhóm khách hàng thu nhập cao và được phân bổ ở nhiều ngành nghề khác nhau do đó chất lượng tài sản ở nhóm khách hàng cá nhân của TCB là khá đa dạng và an toàn.

Khả năng linh hoạt trong tăng trưởng tín dụng. Techcombank là nhà tư vấn phát hành trái phiếu lớn nhất trong nước và cũng là tổ chức có thị phần giao dịch trái phiếu lớn nhất và chiếm tới 82% trên HOSE. Vì vậy, Techcombank có thể linh hoạt hơn trong việc điều tiết tăng trưởng tín dụng. Khi thị trường cho vay không thuận lợi thì Techcombank có thể gia tăng sở hữu trái phiếu doanh nghiệp. Khả năng linh hoạt đã giúp cho Techcombank có mức tăng trưởng tín dụng lên tới 3,7% YTD trong Quý 1/2020, là mức cao hơn hẳn so với tăng trưởng tín dụng toàn ngành là 1,3%.

Rủi ro

Giá trị cho vay ngành bất động sản lên tới 50,4 nghìn tỷ đồng tương ứng với 21,8% trên tổng dư nợ. BVSC cho rằng đây là tỷ lệ phân bổ cao cho một ngành có độ rủi ro tương đối cao. Tuy nhiên TCB đang nỗ lực đa dạng hóa hơn khi đẩy mạnh thâm nhập vào các lĩnh vực khác như ô tô, dịch vụ tài chính, viễn thông, FMCG… và nỗ lực này có thể giúp cho TCB giảm mức độ tập trung vào ngành bất động sản trong tương lai.


Quan điểm đầu tư và định giá: Hiện tại TCB đang được giao dịch tại mức PB trung bình ngành khoảng 1,2 lần. Chất lượng tài sản tốt, sở hữu nền tảng kinh doanh linh động và hiệu quả, hạ tầng công nghệ mạnh là những điểm chính yếu của ngân hàng.

Khi NHNN Việt Nam đi theo định hướng mở cho ngành tài chính, phát triển các dòng sản phẩm mới như Digital Banking, TCB có nhiều cơ hội là người đi đầu và có thể chiếm lĩnh thị phần, mặc dù câu chuyện này có thể mất đến 5-10 năm.

Trong trung hạn 3 năm tới, TCB có nhiều cơ hội tăng trưởng lợi nhuận nhờ (1) tiếp tục tăng trưởng NIM nhờ chi phí vốn giảm, (2) LDR ở mức thấp và CAR cao giúp TCB có nhiều cơ hội tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi. Vì vậy, với mức P/B bằng 1, AzFin cho rằng TCB hấp dẫn để đầu tư với kỳ vọng mức sinh lợi (trong trường hợp worst case) trung bình khoảng 11% trong 3 năm tới, chủ yếu dựa trên kịch bản thấp về tăng trưởng tín dụng.

Bài liên quan