BMP: KQKD Q3.2020 và câu chuyện dài hạn..

Ngày đăng 9/10/2020

BMP: KQKD quý 3/2020 sơ bộ với LNST sau lợi ích CĐTS tăng 28% YoY

  • Theo cuộc họp NĐT, ban lãnh đạo cho biết CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) ghi nhận doanh thu đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+5% YoY) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 155 tỷ đồng (+28% YoY) trong quý 3/2020. Chúng tôi cho rằng KQKD mạnh mẽ này chủ yếu đến từ 1) biên lợi nhuận gia tăng nhờ giá nhựa đầu vào thấp mà BMP đã thu mua trong giai đoạn 6 tháng đầu năm 2020 và 2) BMP gia tăng tự động hoá cũng như các nỗ lực của công ty trong việc tối ưu giá hiệu suất sản xuất từ năm 2019 đến nay
  • Trong 9 tháng đầu năm 2020, BMP ghi nhận doanh thu đạt 3,4 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 412 tỷ đồng (+26% YoY). Tổng sản lượng bán của BMP đạt 80.000 tấn – tăng 5% YoY. Theo ban lãnh đạo, KQKD quý 4/2020 sẽ gặp một số thách thức so với 9 tháng đầu năm 2020 do giá nhựa đầu vào gia tăng trong thời gian gần đây.

Quan điểm của AzFin

Chúng tôi lạc quan về KQKD 4Q20 của BMP từ mức cơ sở thấp Q4/19, ngoài việc sản lượng tiêu thụ của công ty dự kiến tăng, việc trích lập trước chi phí bán hàng và không tổ chức sự kiện hội nghị khách hàng, mặc dù biên lợi nhuận sẽ khó có đột biến hơn nữa do giá PVC phục hồi rõ rệt trong tháng này.

Nhìn câu chuyện dài hạn hơn, ngành nhựa đã có một thời kỳ consolidate rất mạnh khiến thị phần tập trung vào một số công ty dẫn đầu. Nhu cầu xây dựng cơ bản của BMP cũng thấp đi, khiến cho BMP nhiều khả năng sẽ chuyển sang thời kỳ Cash cow, hay gọi đơn giản là Con bò sữa.

Doanh thu của BMP có thể tiếp tục mở rộng trong các năm tới nhưng sẽ không quá mạnh như giai đoạn 2014-2017. Và câu chuyện của BMP sẽ thiên theo hướng (1) mở rộng chuỗi cung ứng theo chiều dọc và (2) tối ưu hóa quy trình sản xuất và tối ưu chi phí.

BMP sẽ phù hợp hơn với nhà đầu tư thiên hướng cổ tức, với suất cổ tức bền vững có thể đạt 4,5-5k/ năm, theo quan điểm của AzFin, tương đương 7,8% đến 8,7% và cũng hấp dẫn trong điều kiện lãi suất giảm dần. AzFin khuyến nghị KHẢ QUAN đối với BMP do câu chuyện đẩy mạnh đầu tư công giai đoạn tới vẫn là chất xúc tác khiến BMP giữ giá tốt.

Bài liên quan