Đánh giá cổ phiếu MWG và KQKD 2 th.2021

Ngày đăng 29/3/2021

Ngành bán lẻ luôn là ngành có hiệu ứng quan trọng nhất trong nền kinh tế, đặc biệt là khi nền kinh tế hồi phục trở lại. Top pick của AzFin Việt Nam là cổ phiếu MWG, và hôm nay chúng ta cùng đánh giá cổ phiếu MWG lại và cập nhật tình hình kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2021.

Cổ phiếu MWG: KQKD 2 tháng đầu năm tích cực dù dịch Covid bùng phát

Kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm tích cực mặc dù cùng kỳ chưa bị ảnh hưởng bởi dịch Covid

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) công bố KQKD 2 tháng năm 2021, bao gồm doanh thu đạt 21,7 nghìn tỷ đồng (+6% YoY) và LNST đạt 999 tỷ đồng (+18% YoY). KQKD này tương ứng doanh thu đạt 10,7 nghìn tỷ đồng (+34% YoY) và LNST đạt 505 tỷ đồng (+73% YoY) trong tháng 2/2021.

Lưu ý rằng KQKD này khi KQKD 2 tháng năm 2020 chưa chịu ảnh hưởng đáng kể từ dịch COVID-19 năm 2929. Do vậy, AzFin Việt Nam tin rằng mức lợi nhuận tăng trưởng năm 2021 sẽ rất mạnh mẽ, đặc biệt từ nền thấp năm 2020.

Chuỗi bán lẻ điện máy và di động: Doanh thu và lợi nhuận không có nhiều đột biến

Chuỗi Diện máy xanh super mini (DMS) mở rộng nhanh chóng

Doanh thu chung của TGDĐ và DMX (ĐTDĐ và điện máy) giảm 1% YoY trong 2 tháng năm 2021 do làn sóng dịch COVID-19 thứ ba bùng phát vào cuối tháng 1, tạm thời làm gián đoạn hoạt động của gần 100 cửa hàng TGDĐ và DMX (cụ thể, tạm thời đóng cửa hoặc hạn chế hoạt động) tại các khu vực áp dụng các biện pháp giãn cách xã hội. Tính theo nhóm hàng, doanh thu từ hàng điện tử (ví dụ, TV, hệ thống âm thanh và các sản phẩm điện máy không bao gồm đồ điện lạnh) giảm so với cùng kỳ năm trước do nhu cầu thấp trong dịp Tết Nguyên đán năm nay, (2) doanh thu từ ĐTDĐ và đồ điện lạnh đi ngang so với cùng kỳ năm trước, và (3) đồ gia dụng, laptop và đồng hồ ghi nhận tăng trưởng.

Trong khi đó, số lượng cửa hàng DMX theo mô hình super mini (DMS) tăng lên 388 cửa hàng tính đến tháng 2/2021 từ mức 302 cửa hàng vào cuối năm 2020. Mô hình cửa hàng này đóng góp 950 tỷ đồng doanh thu trong 2 tháng năm 2021, tương ứng doanh thu/cửa hàng hàng tháng hơn 1,3 tỷ đồng.

Bluetronics, chuỗi điện máy của MWG tại Cambodia, đạt 50 cửa hàng tính đến tháng 2/2021 và chiếm vị trí dẫn đầu tại thị trường này tính về cả doanh thu và số lượng cửa hàng. Bluetronics mục tiêu đạt điểm hòa vốn EBITDA trong năm 2021.

Chuỗi bán lẻ BHX tăng trưởng mạnh mẽ

Doanh thu tăng 54% YoY trong 2 tháng năm 2021 với 1.756 cửa hàng tính đến tháng 2/2021 so với mức 1.719 cửa hàng tính đến cuối năm 2020 và 1.068 cửa hàng tính đến tháng 2/2020. Doanh thu/cửa hàng hàng tháng giảm từ khoảng 1,2 tỷ đồng trong 2 tháng năm 2020 còn khoảng 1,1 tỷ đồng trong 2 tháng năm 2021 khi phần lớn các cửa hàng BHX mới được mở bên ngoài TP. HCM.

  • Về việc mở rộng cửa hàng, BHX đã mở 37 cửa hàng mới trong 2 tháng năm 2021, chậm hơn so với tốc độ mở 711 cửa hàng mới trong cả năm 2020. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu mở trung bình khoảng 30 cửa hàng mới mỗi tháng trong năm 2021 khi BHX sẽ tập trung cải thiện khả năng sinh lời cũng như nâng cấp các cửa hàng có doanh số cao lên mô hình 500 m2 (60 cửa hàng như trên đã được nâng cấp trong 2 tháng năm 2021). Theo MWG, các cửa hàng có quy mô 500 m2 mở trên 6 tháng ghi nhận biên lợi nhuận cao hơn so với các cửa hàng mô hình nhỏ hơn khác.

  • Tính đến tháng 2/2021, nhà thuốc An Khang có 75 cửa hàng (so với 68 cửa hàng vào cuối năm 2020) – trong đó 60 cửa hàng là cửa hàng tích hợp cùng với các cửa hàng BHX lớn.

Quan điểm AzFin Việt Nam: cổ phiếu MWG phục hồi cùng GDP?

Ngành bán lẻ hàng hóa không thiết yếu là một ngành có tính chu kỳ khá cao. Điều này đặc biệt đúng với các mặt hàng như Điện máy. ĐỒng thời chu kỳ của các mặt hàng cũng kéo dài ra như di động, nhất là khi mặt hàng này đã bão hòa.

Chùng ta đã chứng kiến các cổ phiếu ngành bán lẻ nói chung giảm khá sâu trong giai đoạn dịch, cùng với đó là sức mua giảm sút. Cổ phiếu PNJ, cổ phiếu MWG và cổ phiếu FRT là những ví dụ cho những câu chuyện mới không quá đột biến. Tuy vậy, AzFin Việt Nam cho răng 2021 là năm có nhiều cơ hội của cổ phiếu MWG tăng giá qua những luận điểm sau:

Luận điểm 1: Chu kỳ bán lẻ đi cùng sự phục hồi kinh tế

Khi nền kinh tế ở dưới đáy, Chính phủ thường có các biện pháp kích cầu thông qua các gói đầu tư công. Giai đoạn 1 này, cổ phiếu Vật liệu xây dựng, và xây dựng được hưởng lợi đầu tiên. Theo sau đó là cổ phiếu Bất động sản, tiếp theo là ngân hàng cung ứng tín dụng.

Quá trình này sẽ mang hiệu ứng lan toàn, thúc đẩy kinh tế phát triển trở lại, sức mua phục hồi, các lĩnh vực khác liên quan tiêu dùng đi lên sau đó. Cổ phiếu ngành bán lẻ nói chung và cổ phiếu MWG nói riêng sẽ có cơ hội phục hồi ở giai đoạn này.

Luận điểm 2: Tắt sóng 2G sẽ hỗ trợ cho MWG

Điện thoại cơ bản chủ yếu ở các khu vực nông thôn. Với vùng phủ lớn nhất, với trên 2400 cửa hàng điện máy và di động khắp nước, AzFin Việt Nam cho rằng MWG sẽ được hưởng lợi đáng kể so với các đối thủ khác.

Về công ty sản xuất hưởng lợi, trước mắt Xiaomi đang là dòng có giá khá rẻ. Ngoài ra, Vinsmart cũng có nhiều cơ hội. Tuy vậy, ở câu chuyện lựa chọn này, chúng tôi chưa chắn chắn về cơ hội dành cho ai, và làm sao nhà đầu tư chứng khoán có thể tận dụng.

Xem thêm về câu chuyện tắt sóng 2G tại đây

Luận điểm 3: Catalyst Tăng trưởng KQKD và giảm lỗ BHX

Chuỗi BHX giảm lỗ sẽ là catalyst quan trọng

Như ở phía trên AzFin đã đề cập, KQKD 2 tháng tăng trưởng khá mạnh, trong điều kiệu thời điểm cùng kỳ chưa bị ảnh hưởng bởi dịch Covid. Do đó, chúng tôi tin tưởng mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2021 sẽ rất khả quan. Trong khi đó, kế hoạch kinh doanh của MWG năm nay là LNST đạt 4750 tỷ (+22% YoY). AzFin Việt Nam kỳ vọng LNST 2021 đạt 5300 tỷ (+35% YoY).

Xem thêm Kế hoạch kinh doanh 2021 của MWG có quá thận trọng

Bách hóa xanh lỗ khoảng 1100 tỷ năm 2019, số lỗ này tăng gần gấp đôi lên khoảng 2000 tỷ năm 2020. Song song với đó là Doanh thu mảng kinh doanh này cũng tăng mạnh mẽ, trên 70%. Và do đó, mô hình kinh doanh Bách hóa đang bị nhìn nhận là càng mở cảng lỗ. Đây cũng chính là lý do, cổ phiếu MWG bị định giá thấp trở lại.

Lưu ý rằng, nếu BHX đến điểm hỏa vốn, LNST của MWG có thể đạt mốc 5900 tỷ (theo số liệu năm 2020). Do đó, tại mức giá 130k, vốn hóa 60.000 tỷ, cổ phiếu MWG chỉ được giao dịch với PE chỉ 10 lần.

Vì những lý do trên, cùng với kế hoạch năm nay của Ban lãnh đạo MWG là giảm lỗ BHX, AzFin Việt Nam tin rằng cổ phiếu sẽ được định giá lại. Kể cả trong điều kiện lợi nhuận chưa tăng tương ứng.

AzFin khuyến nghị mua cho MWG với mục tiêu giá 170-180k, tương đường PE mục tiêu năm nay khoảng 15 lần.

Tag: cổ phiếu MWG, AzFin Việt Nam, ngành bán lẻ